星期五漫談

-- TGIF在牛市不適用，今年可能是十年一見的大牛市，巴不得天天都是交易日，好天斬埋落雨柴，現在是只爭朝夕的時候，沒有什麼TGIF。

-- 投資和做人其實是一個道理，都是簡單一點好，少一點陰謀論。君子坦蕩蕩，小人長戚戚。老是在那兒猜度這單交易後面有沒有什麼政治動機，大股東會不會搵小股東著數，股價炒高了會不會是為了配股，其實並沒有太大的益處，很多時候反而是作繭自縛。怎樣解決這個問題呢？那就是在一開始投資一間公司之前就把事情給想清楚了，這家公司的大股東和管理層究竟信不信得過，信得過的話就投，信不過就不投，多說無謂。

拿融創和萬達的交易為例，其實我覺得這個事情也不是特別複雜，天朝政府可能是想把對外投資這一塊收一收，那萬達就遇上資金的情況，所以首富要賤價賣出一些資產，那剛好給融創撿了個便宜，就是這麼簡單。別把簡單事情複雜化，其實也是投資的一條金科玉律。

-- 如果我是瑞信的分析員，融創10塊錢的時候是3.4的目標價，15塊錢還是3.4目標價，現在20還是3.4。要不找根柱子撞死，要不我給出個主意，乾脆把小數點往後挪一挪，直接變成成條街最牛的34，反敗為勝，一舉成名。

-- 野村把融創目標價從20升到25.5。
We are more positive on the new deal than the previous one, as: 1) Sunac will not buy hotels but focus on its core property development business; 2) some investors think the consideration has increased, but we think otherwise, because the total deal consideration remains at CNY109bn and the only change is in the consideration split between hotels and cultural projects. As we mentioned in our previous report (Unveiling the Wanda assets acquisition, 13 July 2017), hotels are not the main purpose for Sunac, and we have assigned them only very limited valuation; and 3) after factoring in the new deal, our NAV estimate is HKD42.50, implying a 70% accretion from pre-deal.