估值是個Bitch

估值或許是投資體系中最難掌握的一個變數，p/e, p/b, dcf, ddm, capm, 頭都暈。即使你掌握了所有這些東西的意思和計算方法，然並卵。

關於估值，任何投資初哥所需要掌握的一個概念是估值是變數，它是活的，不是死的。同樣是重磅藍籌，為什麼中國移動(0941)的p/e是14倍，而騰訊(0700)是57倍。容易犯的初哥錯誤包括尋找低p/e的股票，“因為平嘛，抵買。”這時你只需要問自己一個問題，“那麼市場上的其他人都是傻子，祇有我最聰明嗎？”答案是顯而易見的。

大致而言，盈利增長越快，業務護城河越寬，盈利越穩定，市場所願意給予的估值就越高。多高是太高永遠祇有事後諸葛，但是rule of thumb是以合理甚至略為偏貴的價錢買入一家優秀的企業，要比與即使顯得偏低的價錢買入一家平庸的企業更為划算。因為優秀的企業能夠不斷為股東創造價值，而平庸的企業大概率會繼續平庸。

舉個簡單的例子，比如騰訊和舜宇(2382)，它們永遠不會讓你有機會讓你便宜的價格買入，為什麼？用李太的一句話做總結，“好嘢梗係唔會平啦。”