科網大調整 做人低調好

毋庸置疑，自己低估了騰訊(0700)、瑞聲(2018)和舜宇(2382)調整幅度之大，騰訊從3月21日的盤中高位475.6下跌了將近100港元，瑞聲連跌12個交易日跌幅兩成五，舜宇則從同是3月21日的歷史高位171.6急挫三成二，四月份買入的這三隻股份所有倉位現在都「坐緊艇」。

今天打出瑞聲和舜宇的最後一梭子彈，買入1500股瑞聲 @ 112，4200股舜宇 @ 119.7333，另外買入40000股奧園(3883) @ 6.29，極小注買入30,000股60092 @ 0.233。

事後檢討，明顯低估了美帝的狼子野心和毒辣手段對中資企業的實質殺傷力及其帶來的對投資心理的負面影響。中國問鼎5G移動通訊產業之心昭昭明甚，美帝現在還不出手才怪。雖然事後孔明，美帝實質用意並非減少貿赤那麼簡單，而是企圖全面阻礙中國高科技發展。《日本產經新聞》報道，在非公开溝通中，美國甚至要求中方廢除「中國製造2025」計劃。

圖窮匕見，我們當然不會俯首稱臣。但是鬥爭也講究方法和手段，現階段實力仍有差距的情況下硬碰硬不會有好處，中國應該會轉向低調處理。不是逆來順受，而是少說話，多做事，這幾年央視厲害了我的國節目可能做得多了些，鋒芒畢露大多數時候不是什麼好事。

關心完國家大事，自己的投資小事怎麼辦？能怎麼辦？！耐住性子先坐坐。

我最喜歡說經常說説得已經老掉牙的幾句話之一肯定是，不可妄自菲薄，但也不宜妄自尊大。長遠看，希望這次中興(0763)事幹壞事變好事（雖然這麼說好像很阿Q），國人宜認清技不如人的現況，知恥近乎勇。不過如果要講得再深層次一點，我們一方面要和諧，另外一方面要創新，這兩樣東西基本上自相矛盾。從小講和諧，稍微離經叛道都不行，又怎麼可能有創新，千萬不要跟我說共享單車是創新。

再買些騰訊 持有看長線

拉長一點看的話，去年的北水確實將騰訊(0700)股價推升到一個較大幅超越歷史平均的估值水平。同樣道理，經過大概90港元的調整後，即使不能說是廉宜，390樓下的騰訊應該有比較足夠的安全邊際了。

今天再買入800股騰訊，均價389.2。目前共持有10,400股鵝廠，為組合第一大持股。最近趁南非佬減持的部分當然賬面上都是虧損的，耐心持有吧。

續買手機孖寶

言出必行，今早續買入1,500股瑞聲(2018)，均價116.1；另買入2,500股舜宇(2382)，平均134.4。

人棄我取知易行難，接飛刀的感覺并不好受，但是投資不能模棱兩可，既然有看法就要付諸實行。

從手機用家角度看瑞聲投資價值

It's the price, stupid.

蘋果(AAPL)上週四週五兩個交易日跌了7%，主要受iPhone晶片供應商台積電(TSMC)首季業績以及第二季收入指引遜於預期影響，蘋果產業鏈的瑞聲(2018)自然不能獨善其身，股價一路走弱，連跌8個交易日，累計跌幅17.9%（全週跌15.5%）。

上週分段買入瑞聲，4月17日買入3,500股 @ 135.9，4月18日買入1,000股 @ 129.9，4月19日買入2,500股 @ 121.7。加權均價大概130，目前賬面虧損大約7%。

下面就從一個一年至少換一次手機的用家角度試著討論一下瑞聲目前價位的投資價值。

首先要申報的是，我從來沒有用過蘋果手機。iPhone X 出來的時候，我是有衝動想要換一部的，但是最終沒有痛下殺手的原因不是什麼notch，而是性價比實在太差。單純從一個對價格敏感的手機用家角度分析，iPhone X 銷量遜於預期只有一個原因，價格！！！其他原因都是次要。

而針對這一死穴，蘋果當然不會坐以待斃。根據科技網站報道，蘋果今年將會推出跟iPhone X類似功能與設計的iPhone新款，定價則會降低。雖然這不是什麼官方消息，但是我覺得合情合理合乎邏輯，而這將大大推動iPhone的pent-up demand。

如果我的這一推測不至太離譜的話，則瑞聲最近股價疲弱正正是一個難得的中長線機會。既然認定是個機會，自然真金白銀，已經買了三注，準備下第四第五注。

降準先高後低 買貨步步為營

網友提示降準後先升後跌居多，自己也嘗試做即日高估低買，但是不夠堅決，截止早上11點：

賣出：沽清所有14,800股金沙(1928) @ 44.85；沽出10,000股中銀香港(2388) @ 38.35；沽出2,500股平安(2318) @ 82.48。此舉主要目的是增持現金，增加作戰彈性。

內房股：沽清昨日買入的6,000股融創(1918)，均價32.8；繼續買入30,000奧園(3883)，均價6.52。

醫藥股：買入2,500股藥明(2269) @ 70，2,000股石藥(1093) @ 19.38。

手機股：買入1,500股瑞聲(2018) @ 129.9，買入500股舜宇(2382) @ 138.8。

此外買入7,000股吉利(0175)，平均21.65，46,000股莎莎(0178) @ 4.7426。

短線港股依舊疲弱不堪，提醒自己小心謹慎步步為營，一定要持有一定比例現金。

恆指四月勝算高 央媽降準開水閘

恆指連跌四日累挫834點或2.7%，基本上抹去上週一二升幅，而四月至今，恆指升31點，等於打和。

如果相信歷史數據的話，今天（星期二）是好的買貨時機。過去13年，有11年恆生指數在四月份是上升的，平均正回報4.6%。雖然歷史不會簡單重複，但是13年算是不小的sample size，且看今年會不會再傳捷報。（小註腳：4.6%的平均值是被2015年四月拉高的，該年四月因為港股通消息恆指升了一成三。）

今天恆指跌幅雖然只0.8%，不少板塊包括內房、醫藥、手機等跌幅不小，於是趁機買入，以下是今天完整的買賣記錄：

內房股：買入金額最多的是奧園(3883)，共買125,000股，均價6.61，此外買入6,000股融創(1918)，平均32。

醫藥股：買入6,000股石藥(1093)，均價20.15，另1,000股藥明(2269)，@ 73.9。

濠賭股：賣出3,000股銀娛(0027) @ 70.35，補回3,000股 @ 68.3；賣出10,400股金沙(1928) @ 44.379。

手機股：買入3,500股瑞聲(2018) @ 135.9，買入600股舜宇(2382) @ 146.1。

此外買入4,000股吉利(0175)，平均22.6，一手騰訊(0700) @ 396，14,000股莎莎(0178) @ 4.7543。

大市下跌藉口來來去去貿易戰、地緣政治、資金流出香港，聽都聽厭了，執筆時央媽降準，不知算不算救市，總之身體很誠實。

繼續買貨

今天繼續買貨，開市頭半個小時買入：

3,000股瑞聲(2018)，均價136.2；4月10日沽出3500 @ 146.0143，算是補回
35,000股奧園(3883)，均價6.73
4,000股吉利(0175)，均價22.6

賣出：
2,000股銀娛(0027)，均價70.4
1,200股金沙(1928)，均價44.8

按計劃買貨

開市頭半個小時買入：

80000股莎莎(0178)，均價4.65125
15000股中銀香港(2388)，均價38.05
6000股石藥(1093)，均價20.95
2000股銀娛(0027)，均價68.8
3000股融創(1918)，均價34.6
20000股奧園(3883)，均價7.04

買什麼

看季後賽實在太忙了，所以盡量簡單。

大市：如果因為所謂地緣政治因素下跌，買。

個股：買什麼？

中銀香港(2388) （資金流出-->港息正常化-->加息-->息差有望擴寬）
莎莎(0178) （莎莎高峰期年賺超過10億港元，現市值141億港元，買當頭起）
石藥(1093) （趁調整買入）

就這麼多。


Two upsets so far in the playoffs - Pelicans and Pacers both won first game. Can't wait to take a first look at Harden/Paul combo in first post-season game. GO ROCKETS GO!!!

鬥氣無好處 傷身又傷錢

先旨聲明，在下對法律精細之處一無所知，此文從一般街坊印象出發，更多係講人性而唔係講法律。

波叔涉誹謗一案，對一般市民嚟講第一樣唔明呢D似乎只係八婆嘢，點解搞到上終審，終審唔係應該只理宪法同重大公眾利益咩。

第二樣嘢，香港係超級富豪和窮人適合打官司，超級富豪幾千萬成億冇乜所謂，窮人攞法援，中產無論係邊個級數嘅中産就千祈唔好學人去打官司，盞益XX黨啲狀棍。

第三樣先係今日主題，就係為人不要鬥氣，鬥氣不但費時失事，而且累荷包，損壽命。氣大傷身不是說著玩的，與人相鬥，唔理係街坊、同事、親戚、朋友，縱使不至於兩敗俱傷，也不免耗去許多精神、元氣。如果為的還是一些雞毛蒜皮啲小事，例如波叔呢件事，就更加唔值。

其實投資同樣道理，有些投資者認死理，覺得呢只股票我慧眼獨具，明明嚴重低估，買入一年半載唔單止升唔起，仲要跌穿入貨價好多。然後就一路和市場鬥氣，覺得一定係市場錯價，而不去反省自己是否當初作出買入決定時犯了錯。結果擇善固執變成執迷不悟，呢種鬥氣嘅結果自然係累荷包。

要避免鬥氣，我有一秘訣，十四個字：蝸牛角上爭何事，石火光中寄此身。鬥什麼呢？！

止蝕俄鋁 續買騰訊

止蝕沽出俄鋁(0486)，輸大概一萬大元。沽貨誘因是今早發現進行網上交易的券商「lock死咗」俄鋁的網上交易，原因我也不甚了了。後來打電話落盤沽之哉，費事煩心。教訓嘛，戒手痕，接飛刀的蠢事少做，其實應該是完全不做。

市悶悶的，除了賣出俄鋁就是再加了一點騰訊(0700)，買入800股，均價415.2。「女股神」看1000，今天股價應聲而落，除了這個不知道有什麼負面因素。目前鵝廠組合第一大持股，看遠一些吧。

野村調高融創目標價至50

Nomura raises Sunac (1918) target price to HK$50 from HK$48, keeps stock at Buy. Says Sunac has "abundant and high-quality" landbank, which bodes well for future profitability and deleverage. Notes by end-2017, Sunac had total landbank of 218 million sqm with CNY3 trillion saleable resources; over 96% of the saleable resources are in T1/T2 or surrounding T1 cities. Average land cost was only CNY4728/sqm, 29% of 2017 sales ASP. "After rapid expansion, Sunac is now well positioned to shift strategy focus from scale to profitability and deleverage." Nomura forecasts Sunac's FY18/19/20 core earnings to reach CNY13 billion/21 billion/30 billion based on existing landbank, and gross margin to expand to 23.6%/23.9%/24.3%.

稍為減持 謀定後動

港股算是給足大大天大的面子，不過如果幻想從此風平浪靜未免圖森破，因此自己做法是趁機減持。

內房股以金額計應該是減持最多的，融創(1918)借孟德增持的消息最多升一成三，賣掉一些，另外也沽了一些奧園(3883)和碧桂園(2007)。

除內房外，賣出數量較多的是瑞聲(2018)，此外少量平保(2318)、金沙(1928)、吉利(0175)、ＦＬ二三星國指(7228)，唯一凈買入是莎莎(0178)，倉位最重的騰訊(0700)沒有動。

一番折騰後將現金水平提高到略高於兩成，最近市況太chok，有糊不食罪大惡極，稍為減持謀定而後動。

港樓難跌 「新香港人」撐起

此文雖然不是太過嚴謹，但各位可從自家所居屋苑特別是最近十年左右落成的大型屋苑的人口組成自行判斷，最簡單方法莫過於有沒有感受到說普通話的住戶越來越多。

杜工部千幾年去已經慨歎如何才能「大庇天下寒士俱歡顏」，今時今日情況一樣。雖不至於「朱門酒肉臭路有凍死骨」，貧富懸殊卻是不分東西自古皆然。港青憤憤不平完全可以理解，但是矛頭該指向誰卻可以商榷。美國佬為自救實行量化寬鬆，資金氾濫流入實體經濟少，流向包括樓市在內的資產多，水漲船高之下樓價一升再升，卻不見長年累月街頭示威人士前往中環花園道抗議，豈不怪哉。



【信報月刊】樓價不跌之謎：「新香港人」撑起




2018年以來，身邊有6位朋友在香港首次購買住宅物業，但只得一個是土生土長，其餘5位都是近10年才來港讀書、定居並領取身份證。筆者向地產經紀業界查詢後，發現這種情況並非罕見，反而逐漸成為常態。--《信報》專欄作家高天佑

每年有近2萬名這類來港求學後定居的「新香港人」，他們皆為13億人當中的精英，兼具實力和家境，擅長「賺北水錢」，更有富爸富媽資助首期；換言之，其「買樓能力」遠超過港產年輕人。「新香港人」為何這麼「把炮」，看似輕而易舉買得起樓？主要有三大原因：

一、內地有13億人口，單計每年高考考生已接近1000萬。在超過1億適齡年輕人當中，每年只有1萬多人（不足0.02%）能夠憑着實力或關係，考取本港高等院校的本科（UG）或研究生（PG）課程，當中很多都是省市探花、榜眼甚至狀元尖子。

二、內地來港學生大多數學業成績優異，中英文流利，畢業後求職自然比起一般本地生吃香。更重要的是，現今香港最大商機來自「北水」，本地學生也要北上遊學熟悉國情，卻豈及內地生跟國情融為一體，又在國內擁有人脈，再借助在港獲得的體制優勢和見識眼界，實屬最佳「食北水」人選。所以不論在投行、營銷、公關、保險、高端服務等行業，以至於大企業中級管理層，現在都逐漸由「新香港人」發光發熱，他們的「錢途」是很多本港土產大學生難以想像的。

三、內地來港學生若非本身實力超凡，就是背景深厚的富二代或紅二代。最要命的是，據筆者親身觀察，大多數人其實兩者兼具，既有實力又有家境。皆因內地改革開放40年，社會發展已趨向固化，跟香港一樣從幼稚園前「起跑線」就開始激烈競爭，所以若非天資聰穎、性格勤奮再加上中產家長着意栽培，很難在高考脫穎而出（去年內地瘋傳一篇文章〈寒門難再出貴子〉，正是反映現況，來自貧困山區的狀元不是沒有，但如鳳毛麟角）。換言之，很多「新香港人」賺錢能力強勁，在內地還有富爸富媽奧援，資助一千幾百萬元首期「濕濕碎」，試問他們買樓又怎會有難度？

香港政府在努力增加土地供應後，現在每年一手住宅單位還不足2萬個，但每年來港內地學生也接近2萬個（還未計透過工作簽證來港的另外約2萬人，以及接近6萬個「單程證」人士），從這角度看，供應似乎仍然遠遠不足。

原文請閱4月份《信報財經月刊》

買少少俄鋁 向美帝示威

很久沒有玩過接飛刀的遊戲了，心癢難耐，買了25,000股俄鋁(0486)，均價2.44。

各位看官注意，只佔組合微微微不足道的比例，純粹不妥美帝擺個向其示威姿態罷了，賭身家的則千萬不可。

閒人無「在朝」 讀「冊」有心得

本身是閩南人，又在香港生活多年，因此可以把這兩種方言和普通話作比較。日常所見閩南話和廣東話確實保留了更多古漢語用法，而閩南話似乎比粵語還要更古老一些。

不是說越古老越好，而是實事求是。此文也不是什麼學術研究文章，僅從日常生活用語隨手拈來，聊作記錄，博君一粲。

民以食為天，閩南語仍保持大量古漢語用法，例如烹飪叫「煮食」，鍋是「鼎」（三足鼎立、力能舉鼎，粵語則是「鑊」），筷子是「箸」。杜甫《麗人行》有「犀箸厭飫久未下，鸞刀縷切空紛綸」，犀箸就是犀牛角做的筷子。青少年時在福建鄉下白米尚要憑票供應，要去糧站「糴米」 ，《說文解字》解釋｢糴｣為｢市穀也｣，就是買進穀物的意思。｢糴｣字左半邊是由｢入｣ 和｢米｣組成，形象表現了買入米糧的意思。「糴米」回到家後把米倒進「米甕」。客人來了要招呼吃飯，客人是「人客」，人多熱鬧是「鬧熱」，泡茶招呼「人客」用「滾水」（開水），酒飽飯足「人客」就寢睡在「眠床」上，這些都保留了古漢語的使用習慣。

另外一些閩南用語，有的我肯定是古漢語，有的可能牽強附會，有說的不對的請指正。小孩讀書是讀「冊」，讀書人是讀「冊」人，這個「冊」字不用多解釋，肯定來自古漢語。讀「冊」為了什麼呢？書中自有黃金屋，這就牽涉到閩南話中的一個常用語，那就是評說一個人本事大不大的時候會說「伊」有沒有「在朝」。「在朝」當然是「在朝為官」的意思，說明還是做官本事大，中國人的官本位可謂由來已久。而這句話中的「伊」則是他的意思，閩南語直至今日并不分男性的他和女性的她，同以「伊」稱呼。辛棄疾詞就有「莫折荼蘼， 且留取一分春色。 還記得：青梅如豆，共「伊」同摘。」

說完文縐縐的，說點不文的，問候他人娘親是我國國罵，「X你母/媽/娘」普通話中的動詞X通常是那一個固定的字，在閩南話中則可變化多端，讀者中懂閩南話的男士自可意會，這就不一一列出了。據說閩南語中的動詞分得非常細，有一千多個動詞，國罵是一個生動的例子。

不少北方人因為偏見認為普通話才是華夏正音，而南方各語系不過是古漢語跟南蠻語言結合而成的方言土語，事實上南方語種中有很多有跡可尋而在普通話中已經消失的的古字！南方方言更接近我們老祖宗講的漢語。普通話和方言並沒有孰優孰劣的區別，推廣普通話有其必要，但保護方言也非常重要，說一口流利的普通話不必妄自尊大，以方言為母語的也不必妄自菲薄。

科網當災 人棄我取

When it Rains, it Pours. 

美國科網龍頭最近可謂禍不單行，亞馬遜被特朗普公報私仇、英特爾被蘋果暗算、微軟被歐盟槓上、特斯拉據說面臨破產、臉書洩露客戶資料，此外Snap、Netflix、Nvidia也各有各的問題，剎那間科網龍頭龍困淺灘，一籌莫展。

貫穿科網弱勢的大背景之一是政治壓力，投資者憂慮歐美政府會對大科技公司加強監管和加稅，其二是科網過往數年已成擁擠交易，市場長倉很多，集體回調便出現momentum reversal，人踩人導致更多的沽售壓力。

鋪陳至此關鍵問題來了，那就是這些科網龍頭會從此一蹶不振嗎？我自己的看法是不會，但是板塊中會有強弱互易的發展。對於我自己操作來說，我不投資美股，但是由於美國科技龍頭沽壓傳導效應導致騰訊(0700)下跌則是一個機會。

從ADR來看，騰訊今天盤中可能會跌穿405的「南非底」，由於騰訊已經是第一重倉股，今天只會買幾手略表支持，如果穿400才考慮進一步加大增持力度。

一二三表現分明 四五六繼續努力

要言不煩，一季度總結可以寫很長，盡量提綱挈領，主要目的還是汲取教訓。至於展望第二季，能知明日事的話身家一早超過誠哥，這點自知之明還是有的。

一季度的三個月份各有顯著特色，一月份「驚買唔切」FOMO式狂升（恆指升9.9%，國指更誇張，升15.8%），二月大幅回調（恆指跌6.2%），三月則是新聞主導的過山車（跌2.4%），埋單一季度恆指升0.6%，自己則取得6.1%的回報。滿意嗎？收貨，但是可以做得更好。

總結首季，舜宇(2382)以45%升幅領跑藍籌，去年急升2.7倍的吉利(0175)則回調近17%，敬陪末席。

騰訊：經過最近兩個星期增持，鵝廠成為組合第一大持股。接二連三的壞消息包括四季度遊戲業務表現遜於預期、南非佬17年來首度減持、美國科網龍頭重挫的傳導效應，以及劉熾平減持。短線會不會穿405不敢說，中長線看好觀點不變。國人生活已經離不開騰訊(0700)，上述四個負面因素長線而言都不叫事，只要政治上不出問題，騰訊就沒有問題。這一點上我選擇相信小馬哥還是很清醒的。

吉利：吉利毫無疑問嚴重拖累了第一季度組合表現，從去年升幅冠絕藍籌到第一季度敬陪末席，而且曾是組合絕對重倉，表現令人失望，目前是第二大持股。經過一季度調整後，吉利現價可能相當於13-14倍今年預期市盈率，10-11倍2019年市盈率，應該說調整得比較充分，估值也很合理甚至偏向便宜。

平安：第三大持股平安(2318)17年業績甚為靚麗，但是業績後股價表現令人甚為失望。長假前股價創出八連跌，業績後追入的平安賬面上虧損超過一成，繼續持有。

內房股：奧園(3883)毫無疑問不僅是內房板塊的明星，也是自己重倉股里表現最佳的股票，單季上漲68%。相比之下融創(1918)便大為遜色，一季度下跌6%，可謂天壤之別。即使升了這麼多，如果奧園能達到今年的銷售目標，目前的股價仍然是低估的，所以其組合第四大持股的地位應該會繼續維持，融創第五。此外，從二月下旬連續短線操作了幾波碧桂園(2007)，效果非常不錯。碧桂園貴為藍籌，但是短線波幅其實夠大，可以大注操作，有時甚至即日有超過5%的高低位（例如3月29日的15.52-16.52），是短線操作的佳選。

信義：信義玻璃(0868)持倉排第六，股價最近從3月1日的歷史高位13.44大幅調整，非執行董事施能獅3月22/23日，以每股11.97元/11.6元，增持189萬/500萬股。信義29日大幅反彈7.3%至11.82。繼續持有。

港股年內高位為1月29日的33,484歷史新高，低位則是2月9日的29,129。2007年港股升得太急，現在先行調整數月，其實正常不過。過去兩個月借美國債息急升、貿易戰威脅、美國科網龍頭急挫等宏觀因素以及騰訊大股東減持等微觀因素已經做出比較充分的調整，四月份似可看高一線。