2017年6月28日 星期三

沽清吉利被打臉 持倉融創候佳績

瞎嘮叨幾句:為什麼人們说小病是福,即使是小感冒也很辛苦。

吉利(0175)把每手買賣單位從5000降低到1000,馬上陰謀論說是要引散戶入局,哪那麼多陰謀。之前14-15元清倉吉利已經說過有預感會被打臉,果不其然,昨日創了新高。最新有野村將目標價調高到20,和中金看齊。

Geely Automobile (175 HK, Buy) - Maintain Buy; lift TP to HKD20 (TP HKD 13.82→HKD 20) Benjamin Lo - NIHK / Joseph Wong - NIHK

Reaping further fruits from its improving brand equity
Action: Maintain Buy on our top pick among the OEMs.

We reiterate our positive view on Geely after management attended Nomura Corporate Day on 27 June, with all-round positive takeaways on volumes, profit margins, growth outlook, and dividends. We lift our TP to HKD20 (implying 25% potential upside) and maintain our Buy rating. Likely strong 1H17F interim results on robust volumes and higher ASP. Our 2017F sales volume assumption of 1.18mn units (+54% y-y; Fig. 1) has always been above company target's 1mn units. With 5M17 growth of 89% y-y, management admitted its current target as being conservative and that it could revise up the target later. We believe our assumption is realistic. Given robust demand for its new, higher-quality products, Geely has resisted pricing pressure from competitors and has not engaged in any price promotions. This renders our 5% like-for-like price decline too conservative.

細價股股災當睇戲,唯一係止唔住手痕買咗兩手QPL (0243),純粹當抌錢落咸水海。

近排冇乜嘢大動作,持倉最多仍然係騰訊(0700)同埋融創(1918),融創下星期應該就會公佈6月份銷售數字,且看會唔會真係上300億。

2017年6月25日 星期日

比金牌更重要的東西

國乒集體退賽風波愈演愈烈,真相如何一時三刻不得而知,但直覺肯定又是一幫人在那弄權搞這搞那,搞出個大頭佛之後就祭出什麼集體啊榮譽啊愛國啊等等,草泥馬!平生最痛恨這種妒賢嫉能欺上瞞下玩弄權術的廢人。

欣賞三個運動員和兩個教練的血性,血性恰恰是當代中國人最缺乏的,從風蕭蕭兮易水寒到去留肝膽兩崑崙,認為是對的就義無反顧,拋棄面對體制高牆的卑微和懦弱,寧要雞蛋的勇氣和傲骨。我為他們鼓掌、喝彩!!!

愛國沒錯,但需是值得我愛的國,這件事的結局,會影響許多人包括我對這個國值不值得我愛的看法。

2017年6月23日 星期五

市況冷靜兩睇 多看少動為主

昨日市況發展,以萬達、復星(0656)嘅江湖地位出現閃崩,市場反應算係好冷靜。一幣永遠兩面,咁冷靜可以係市底好,亦都可以係缺乏戒心。臨近半年結,加埋個市係由一月一條龍升到六月,唔排除有人計數離場,因此都係保守一點好。

自己組合都仲係揸差唔多一半現金,呢段時間冇乜大動作,觀察為主,如果市況發展真係向下就準備擇肥而噬。買什麼就來來去去都係嗰果幾隻。天王騰訊(0700)自不待言,等六月銷售係唔係爆seed嘅融創(1918),吉利(0175)如果有機會返番接近14蚊,逢低吸納的舜宇(2382),主力打防守嘅佐丹奴(0709)等等。金隅(2009)和禹州(1628)則是近日短炒甚至即日鮮嘅恩物。

佐丹奴言必行,昨日隨即展開回購。
昨日下了一注基本注路勁(1098),近日新聞多多,包括分拆公路業務上市。冇計過數,今日試下計過條數。

2017年6月22日 星期四

Harden LS Better Than Vol. 1 IMHO

I still can't get over James Harden's game 6 no show, how he threw the biggest game of the season out of the window is deeply troubling. Still, I'm not here talking about basketball. I'm talking about Harden LS -- supposedly life style version of Harden Vol. 1.

The 1.5 iteration of Vol. 1 removes the restrictive toe cap, definitely a welcoming change. The full-length BOOST is now uncaged, which should make the shoe lighter.
Of the four colorways, I like the candy pink Sweet Life the best. Adidas says the colorway is "a tribute to the love and support of his family." Whatever, but it's definitely eye-catching.
I'm copping the LS when it comes out, not because I'm a Harden fan, but this shoe is dope. You can not only hoop in it, but also rock it off-court. 

2017年6月21日 星期三

舜宇創歷史新高 增長才是硬道理

與浙江友人談起浙江企業,多數知道吉利(0175)(但買吉利車的絕無僅有),對申洲國際(2313)和舜宇光學(2382)則不甚了了。吉利已經在今年榮升藍籌,申洲和舜宇其實市值也有七百多億,說不定哪一天也要晉級恆生指數成分股之列。

今年操作舜宇的最大教訓是優質企業千萬不要手多多,少做波段操作。舜宇持倉年初在三甲之列,後來不到50全部沽清,再高追回來,今天創70歷史新高。坐定定有錢剩,戒手多多,千萬記住了。

第二個教訓老生常談,增長才是硬道理,增長就是價值。舜宇68倍市盈率,所謂價值投資者肯定甩手擰頭,有時候改變心態真的很難,心態好的一點就通,固執的說再多也沒用。

舜宇位於餘姚,好像是楊梅很有名,想起了酸梅汁。維基了一下,餘姚的歷史名人包括王陽明黃宗羲、高士奇(從《康熙大帝》中認識)、上海灘大亨黃金榮、陸谷孫、洪秀柱和張震等。舜宇的領頭人是誰,不知道,可見該企業實幹低調的做事風格。俺很欣賞。

佐丹奴攻守皆宜

好多年沒拿正眼瞧過佐丹奴(0709)了吧,説的是股票不是鋪頭。

星期二收市後公佈的營運情況(最新業務資料及可能購回股份)基本上保證了佐丹奴7%的股息率可以保持,而且可能還有upside。加上回購計畫,這等於股價在3塊8毛8基本上已經封了底。買一點來打防守,免費贈送進攻的option,應該還是很划算。

2017年6月16日 星期五

小心為上

仲有兩個禮拜就半年結,策略上可能要小心啲,唔排除有基金經理係會沽貨鎖定利潤。港股上半年指數表現算係唔錯,但兩極分化好明顯,王中王騰訊(0700)、新晉藍籌吉利汽車(0175)跑贏成條街,舊經濟嘅中海油就輸到甩褲。對於呢啲跑贏好多嘅股份係半年結前唔排除會有profit-taking嘅動作。

昨日恒生指數繼之前跌穿10天線之後,20天線都穿埋,50天線而家大概係兩萬五千點,試一試都唔出奇。

自己組合揸差唔多50%現金,所以唔會再去刻意大舉減持,反而會利用未來兩個星期嘅時間觀察下有邊啲股份疾風知勁草。

今年上半年成績比較滿意,得益於第一季重倉吉利第二季重倉融創(1918)。吉利已經沽清,因為原先設定2018年嘅目標15蚊今年上半年已經達到,但係如果有個似樣嘅調整不排除重新上車。依家融創同騰訊叮噹馬頭,係組合頭兩大持倉。第三季或者下半年嘅心水,暫時未有。

2017年6月15日 星期四

從白鹿原說起

《白鹿原》明顯是奔著里程碑、史詩式巨著方向去的,做沒做到一回事,劇組上下擼起袖子卯足勁確實顯而易見。從導演、主角、跑龍套直至服裝、道具、美術、特效無一不用心,當得起品質二字。中國人經常被人詬病的一件事莫過於“差不多先生”,看到那麼些人一絲不苟堅持品質做劇,服!!!讚!!!

何冰(鹿子霖)、李洪濤(鹿三)、張嘉譯(白嘉軒)、秦海璐(仙草)、姬他(黑娃)都活靈活現,唯一敗筆孫銥,糟蹋了白靈這個角色。何冰是老戲骨,演活了自私、算計、膽小、下流卻又不是完全邪惡的鹿子霖,他的演繹我覺得超越了張嘉譯。

有些零零碎碎的感想。首先,這部戲展示了歷史的局限性,無論是地主、富農、長工麥客還是國共兩黨,由於地理、人文、學識的局限,都未能跳出自己所處時代的局限。要不說到偉人的時候總要說目光如炬,因為他能穿越時代的局限,而大多數人總是鼠目寸光營營役役。這麼說並無什麼貶義,而是事實如此。放在香港,香港人以前引以為自豪的起碼能貫穿東西博採眾長,淪落到現在一味本土實是莫大的悲哀。

第二,要是沒有看過陳忠實的原著就好了,看過小說後不可避免總要對照電視劇劇情,其實小說很好電視劇也不錯,但是珠玉在前未免拉高了期望值,而且出現了劇透,使觀賞電視劇的時候打了折扣。因此如果沒看過小說的朋友直接看劇“美著哩”。

第三,會不會有香港電視台引進這部劇?肯定不會。原因?多說無謂,你懂的。

《白鹿原》第一集


腦殘還是壞

這麼說吧,我經營著一間公司,這間公司每個月大概做200億到250億人民幣生意,利潤率8%吧假設,每年估摸著能賺兩百億港幣。現在你跑來跟我說,不如你把這個生意賣給我,一百億幣港幣。我説:“滾,哪兒涼快哪兒去。”

我就是融創(1918),你是某大行,昨天給出融創3.4的目標價,相當於一百億市值。

見過不要臉的,沒見過這麼不要臉的。要麼蠢,要麼壞,後者可能性更大一點。融創股價昨天大跌7%,好吧你贏了,但我的生意不會賣給你。融創股價真到3.4的時候,我會隆而重之在這寫一篇道歉啟事。

2017年6月14日 星期三

“煤”飛“色”舞

A股煤炭和有色金屬板塊啟動,H股煤炭星期二也有所動作,好像說是秦皇島thermal coal spot prices連跌九週後終於反彈。看圖中煤能源(1898)好像就要升穿下降軌,而且有成交配合,不過自己對這個板塊沒有什麼特別心水,也許先買一小注試試水溫,觀察觀察再說。


And the winner is...

下一隻的競猜遊戲,今天不少媒體都做了功課。

資金輪流挾淡倉 融創爆升12% 空倉量高 平保比亞迪廣汽成潛在目標

围猎空头:下一个是谁?

即使有了一份清單,關鍵的還是怎麼出擊,漁翁撒網恐怕不是一個好辦法,開盤追入進行短打也許更划算。當然這是一個技術話,要求眼明手快膽大心細,而且要提個醒,風險是漲出來的,如果不是對基本面有太大把握,參與這個遊戲要小心偷雞不成。

2017年6月13日 星期二

Who is next?

香江風雨起蒼黃,
百萬雄師過羅湖。
宜將剩勇追窮寇,
不可沽名學霸王。

抄於陸資外資爭奪港股定價權之際。

#3333
#0175
#2333
#1918

天下武功 唯快不破 

舜宇(2382)現在看來已經安全度過瑞聲(2382)被狙擊所帶來的震蕩,本週初段由於美國科技股重挫引發的香港科網股調整可能是理想的加倉機會。

舜宇五月份的出貨數據維持強勁,手機像頭和車載像頭分別同比增長87%和52%,而手機攝像頭模組出貨量則自一月份以來首次實現環比增長。舜宇歷史市盈率49倍,consensus 2017/18 預測市盈率大約29/21倍,不過由於今年頭五個月出貨量仍然強勁,盈利預測進一步調高的機會不小。以above-consensus的中銀國際為例,2017/18 預測市盈率為26/18倍,對一間高速成長的龍頭企業來說并不貴,甚至可以說是廉宜,而觸發盈利預測上調的催化劑應該會是中期業績。

天下武功,唯快不破

有些投資者一看到三十四十五十倍的市盈率即刻耍手擰頭,尤是所謂價值投資的信徒。殊不知,增長就是價值,增長才是硬道理,便宜無好貨在股票市場往往係真都無咁真。天下武功,唯快不破;當今股市,唯增長是正道。

2017年6月12日 星期一

淡友長汽再鎩羽 調整耐心等買貨

儘管指數調整300多點,自己感覺一點恐慌都談不上,而且熱點迭出,自主品牌繼吉利(0175)後輪到長城汽車(2333)發威,還有一個半鐘長汽近40億的成交不敢說是絕後但肯定是空前。繼恒大(3333)和吉利後淡友再一次鎩羽而歸,最近一兩個月空軍幾乎全軍盡墨嗚呼哀哉。

除了長汽,週一較為矚目的還有大大落後資產大大折讓的信德(0242.HK),股價四個交易日上升了兩成五,追實在有點追不下手。

今天操作上沒什麼大動作,加了少少騰訊(0700),上週短跑了一轉舜宇(2382)很不錯,剛好趁今天pullback補回。舜宇星期五收市後公佈的五月份出貨數據保持強勁,厲害。即日鮮炒了一轉長汽,由於注碼極小,百分比非常不錯,但對組合整體沒什麼大幫助。

整體大市而言,這次回調究竟會是連升五個月後的一次比較深的調整還是短暫的幾百點的調整?木宰羊。由於上週沽清吉利後組合持有約一半現金,調整正是擇肥而噬的機會。不心急,挑優質的下手。


2017年6月11日 星期日

科技股狼真的來了 我不信

週五美股最引人注目的當然是大型科技股重挫,先進頭條:

The Nasdaq just blew its biggest lead in more than a year as tech stocks unravel - MarketWatch

Tech stocks are getting slammed - Business Insider

Tech stocks tumble, taking down Nasdaq as big names sink - Reuters

納指五虎 FAAMG - Facebook, Amazon, Apple, Microsoft, Alphabet 除了微軟其他四隻股價都下挫超過3%。

問題來了,這是天下承平已久之後動蕩的開始,還是又一次短線難得的買入機會?

我傾向於後者。

首先,任何把目前科技股強勢和千禧年時候的科網泡沫相提並論的說法都是無稽之談,如果這點共識都沒有的話那麼接下來就是對牛彈琴夏蟲語冰。

接下來要說的是物以稀為貴。現在市場上(所有資產類別)不缺的是什麼?缺的又是什麼?不缺的是資金,缺的是優質資產。而放到股票市場上,什麼是優質資產?我覺得有三個條件:優質、增長和稀缺性。美股的Facebook, Amazon, Apple, Alphabet等,中國的阿里巴巴、騰訊(0700.HK)都是表表者。

騰訊的估值高嗎?57倍的歷史市盈率當然令人咋舌,但這正正是因為它齊集了優質、增長和稀缺性三大要素。也就是說物以稀為貴,味道是燒鵝的味道,而且是大家都公認的,那麼你有可能用蔗渣的價錢買到嗎?

當然,這不是說星期一一開盤就全副身家買入騰訊,但至少,可以考慮趁這次難得的調整分段買入。調整多少?事後先知,無人係神。關鍵是大方向要把握住,而且要有信念。

說到信念,就多嘮叨兩句,有些投資者貌似精明,總是有很多“雖然但是如果萬一”。謹慎不是不好,但是凡事有限度,做任何事情都有風險,街道上走著還怕中頭獎呢,關鍵是機會率有多高。風險永遠存在,規避風險貌似有道理實則胡說八道,管理風險才是正道。

2017年6月9日 星期五

騰訊單天保至尊 獨醒從來是毒藥

企鵝(0700.HK)在隔夜爸爸大升一成三帶動下週五再創歷史新高,市值達到2.67萬億港元。這是個什麼概念呢?這意味著騰訊一隻股票佔港股總市值的9.3%,剩下的90.7%由1739只股票組成。

幾點啟示:

港股高處未算高,雖然已經連升五個月,但是騰訊容乜易去到三百,炒埋無乜升過嘅中移動,落後嘅譬如啱啱創咗52週低嘅中海油,所以結論係你唔買唔緊要,千其唔好走去做淡。眾人皆醉我獨醒從來都票房毒藥。

以前講小即是美現在大才是美,見你做得唔錯有潛力嘅嘛買起你囉,攞幾十一百甚至幾百億依家對騰訊來講濕濕碎,你根本冇機會可以成長為一間去挑戰佢至尊地位嘅公司。

對投資者嚟講,你打唔過佢嘅,加入佢,就係咁簡單。大衛挑戰歌莉婭,可能一萬次先贏一次,你估你有咁好彩嗎?


Don't count other people's money

阿里巴巴隔夜勁升一成三,不得不寫個服字。騰訊(0700)創咗280蚊高位之後都整固咗一排,可能借爸爸消息再啟動。中國動向(3818)如果冇記錯揸幾百萬股巴巴(冇乜心機check,因為自己對細價股興趣麻麻),自然水漲船高。



持有五成現金,市再升自然就會跑輸,但係提醒自己千祈唔好心急亂買貨。Steph Curry嘅說話好有道理。

In a recent interview with Tim Kawakami of The Mercury News, Curry was asked how he dealt with playing with lesser players who make a lot more money. Curry said he keeps things in perspective by leaning on some advice his father once gave him.
"One thing my pops always told me is you never count another man's money," Curry told Kawakami. "It's what you've got and how you take care of it. And if I'm complaining about $44 million over four years, then I've got other issues in my life."
That's a great perspective. 別數別人的錢,過自己的日子。

2017年6月8日 星期四

舒服哥 謝了 再會

沽清吉利(0175.HK),由組合第一重倉沽至一股不剩,可能會被打臉,但是不會後悔。股價從五月初的十塊多一點點升將近五成,市值超1300億,今年至今more than doubled,今天成交僅次於騰訊(0700.HK)。除了夾淡倉,實在想不出有什麼其他的理由,尤其是這發生在星期二晚強差人意的五月份銷售數據後。

至此,組合持有超過50%現金,無疑削弱了攻擊力,但是不會急於買貨,謀定而後動。


再見,舒服哥,有緣再會。

衰收尾兵家大忌 揸現金安全至上

升市後期放寬選股標準從來是兵家大忌,不可重蹈覆轍。目前升市已經將近半年,市面歌舞昇平,甚至煙花璀璨,雖未至高處不勝寒,保持警懼之心卻是應有之義,能夠在退潮後保持住升市時的絕大部分利潤最考功夫。

目前持有四成多現金,主要是從吉利(0175.HK)大舉撤退後現金增加,現金水平偏高無疑削弱了攻擊力,但卻能在市況回調時遊刃有餘。

This time is different 最害人,千萬別在升市尾段一蟹不如一蟹。今年上半年成績不錯,主觀當然是希望自己的投資功力有了進步,但客觀要清醒認識到這既有市況向上的因素,也許還有一點點運氣。謙虛謹慎是老生常談,卻又歷久常新。




2017年6月7日 星期三

敏華中槍 加倉舜宇

敏華(1999.HK)被渾水攪局,這下是跳進黃河洗不清了,自己對通達(0698.HK)零興趣,下午加倉舜宇(2382.HK)。舜宇目前持倉偏輕,這個星期應該會出五月份數據,到時再看看是否進一步加倉。

瑞聲血洗罪惡城 幸福來得太突然


運去英雄不自由,時來天地皆同力。信焉。

2017年6月6日 星期二

瑞聲以夷制夷 渾水事先張揚

瑞聲科技(2018.HK)
這回算是長眼了,果然同行之間的仇恨才是赤裸裸的仇恨。明天復牌究竟是難得的逃生門還是加倉的機會?木宰羊。不需要太多的陰謀論(雖然諸如以夷制夷的陰謀論最吸引眼球),一開市睇價做人,大原則是寧可喪失賺錢的機會也要以安全為上。



吉利汽車(0175.HK)
A lot of positive newsflow and expectations should have already been baked in shares' 37% rally in the past one month, hence the nothing-to-write-home-about May data may trigger profit-taking. Looking to buy back shares sold into the rally.

Muddy Water
原來最新時尚是狙擊要事先張揚,那就看看明天誰中槍。今天睡了個午覺,錯過了舜宇(2382.HK)下午一開市最沉重的那一陣沽壓,明天火眼金睛了。


港股定價誰話事 北水爭奪話語權

怎樣給股票估值從來都是藝術多於科學,我自知自己幾斤幾兩,所以別跟我説CAPM、DCF、DDM等等等等,我算不來即使算得來也不相信得出的結果。分析員所做的估值模型最大的問題是有太多假設和估計,正所謂差之毫釐謬以千里,得出的結果可以有多準確可想而知。

因此,我寧要模糊的正確而不要精准的錯誤,大方向看對然後順勢而行遠比孜孜不倦追求精准的預測重要,後者其實是捨本逐末而且根本不可為。

估值的重中之重是盈利預測,雖然不同行業會用到諸如內涵價值(保險)和帳面價值(地產),但任何一家企業歸根到底是以賺錢為目的,因此盈利就成為任何一家上市公司最重要的估值基礎,也就是我們通常所說的市盈率。

今年以來香港市場已經並且正在發生的一個重大變化可能是大陸龍頭企業的估值標準正在發生漸進但深刻的變化,具體體現為投資者願意給予行業龍頭以及快速增長的企業更高的估值。

兩三年前當港股通處於初始階段,我對大陸投資者叫囂要“奪回港股定價權”頗不以為然甚至嗤之以鼻,但目前來看這一情況正在實實在在的發生。

舉個例子,騰訊(0700.HK)2015、2016兩年大約都在50倍歷史市盈率見頂,但現在騰訊的市盈率是56倍,而且現在騰訊還不一定已經見今年高位。

出現這種變化的原因可能有兩個。第一,市場上增量資金的出現。原來港股市場上的港資和外資是存量資金,通過滬港通和深港通南下的北水則是增量。在股票供應大致不變的情況下,需求的增加自然而然就推高股價。其次,大陸投資者很喜歡稱港股為“價值窪地”,因為他們習慣了A股的高估值,南下一看不少港股的估值低得可笑。一來一往長期的趨勢應該是港股的估值得以提高而A股的估值向下。這一情況已經而且正在發生,見以恒生指數今年至今上升18%而上證綜指持平。

如果這樣的看法大致正確,則投資者對今年港股市況的看法需要作出一些調教,哪個方向你懂的。

2017年6月3日 星期六

重融創輕吉利

空軍投降

做空是投資的高大上大概沒有什麼疑義,這一個多星期卻是空軍的滑鐵盧,由高大上淪為地底泥。不論是做空人民幣還是恒大(3333.HK),“輸到阿媽都唔認得”大有人在。而恒大的慘痛教訓肯定引發了其他股票一陣既急又猛的平淡倉潮,否則很難解釋吉利(0175.HK)本週四個交易日急升兩成,而融創(1918.HK)最近11個交易日大升28%。

重融創輕吉利

以週五收市價計算,吉利和融創今年至今分別上升91%和105%,充分說明了業績增長和re-rating雙劍合璧的威力。問題來了,是時候下車了嗎?吉利本週急升當然有中金把目標價調到成條街最牛的20推波助瀾,區區覺得升幅有點過了,至少短線如此,因此這個星期頗為積極減持了倉位。除非中期業績大勝預期引發盈利預測進一步調高,否則吉利可能已是15倍2017預測市盈率,當然不是什麼泡沫,但也不是什麼白菜價了。相反,融創即使股價已經翻番,估值仍然便宜,晉級成為組合第一大倉位。

港交所藍燈籠?

港交所(0388.HK)急升過往一直被當成大市即將大勝的先兆,原因很簡單,市升成交必然也升,惠及做獨市生意的港交所。2015年大時代是港交所就曾經在愚人節後的幾個交易日從180爆升到250。問題是,這一邏輯現在還存在嗎?我有些懷疑,甚至覺得週五急升有小小追落後的意味。即使不是藍燈籠,也絕對沒有高追的興趣。

做功課

這個週末做做金隅(2009.HK)和和諧汽車(3836.HK)的功課。

2017年6月2日 星期五

一家之言聽聽無妨

China Focus Strategy for Hong Kong

BOCI

Pay close attention to a potential pre-ex-dividend rally for H-share banks in June

Thanks to large and continued southbound net inflows, the old adage of “sell in May and go away” has not worked out too well in the Hong Kong stock market this year. The Hong Kong stock market has risen significantly in the first five months of this year. For 3Q17, we continue to hold optimistic views on the market as we believe that a systemic crisis in China’s economy and financial system is unlikely before the 19th Party Congress this year and southbound trading volume via mainland-HK stock links should increase YoY in 2017. In June, we recommend investors to pay close attention to a potential pre-ex-dividend rally for H-share banks. We noted that major H-share banks generally outperform the market within two weeks before their ex-dividend dates over the past two years. Many H-share banks will soon go ex-dividend in June and early July this year.

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HK Stock Market Valuations are Still Attractive 

At present, the valuation of the HK stock market remains attractive compared to the A-share and other major global markets. According to Bloomberg consensus, on 26 May 2017:

 HSI traded at 12.6x 2017E P/E and 1.3x 2017E P/B, representing 2% and 20.4% discounts respectively to the average forward P/E and P/B over the past 12 years.
 HSCEI traded at 8.5x 2017E P/E and 1.0x 2017E P/B, representing 21.6% and 42.8% discounts respectively to the average forward P/E and P/B over the past 12 years.

 In our view, the current valuation of the HK stock market remains below its historical average and hence is attractive, even when compared to the levels seen during the previous two global financial crises:

 2008 global financial crisis (GFC). From October to November 2008, the HSI traded at average P/E of 9.9x (within 7.6-12x range) and P/B of 1.3x (within 1.0-1.6x range); and the HSCEI traded at average P/E of 8.7x (within 6.1-11.0x range) and P/B of 1.4x (within 1.0-1.8x range).
 2011 European debt crisis. From September to October 2011, the HSI traded at average P/E of 10x (within 8.7-11.0x range) and P/B of 1.3x (within 1.1-1.4x range); and the HSCEI traded at average P/E of 7.9x (within 6.6-9.0x range) and P/B of 1.3x (within 1.1-1.5x range).

過了有點過了

即使像我這樣的吉利(0175.HK) die-hard 粉絲,對股價最近的升幅也看不過眼,最近一個月升三成,year to date將近九成。去年年底開始建倉吉利的時候大概設想是今年看12,明年15,2019看20,建基於公司2020年實現年銷200萬輛車的目標。



誰知上半年還沒過去,已經14,感覺有點過了,股價現在拋離10天線將近一成五,14天RSI超過80,減持!!!當然,這樣做的風險是股價絕塵而去,下車之後沒有下班車,所以是個技術活。

小時代更勝大時代

距離2015年大時代兩年,恆生指數今年連升五個月,比兩年前高位還差著兩千多點,然而個股超越兩年前高位的比比皆是。股王騰訊(0700.HK)15年高位160,現在270,藍籌新貴吉利汽車(0175.HK)兩年前不到五塊,現在13,充分說明長線持有優質股的著數。

  • 今年升浪和兩年前顯著不同的有兩點:大時代是快牛,升幅巨大時間短促,在國家牛市的大背景下個個人來瘋,不理狗屎垃圾一擁而上,風口上豬都吹上天;今年是慢牛,升勢健康得多,飛沙走石的情況很少見。第二,大時代小股當道,格隆匯一吹立即黃袍加身,醜小鴨變天鵝;今年大股萬千寵愛,小股斯人獨憔悴。

  • 不時有人將科網當時得令和千禧之交的科網泡沫相提並論,其實錯得不能再錯。現在的科網巨頭是從2001泡沫爆破後一步一腳印靠實實在在的盈利增長脫穎而出的,估值是不便宜但是說是泡沫就大錯而特錯了。

  • 大市連升五個月出現調整不足為奇,現在可做適當的風險管理,但是今年高位應該未見,調整吸納不會錯。

  • 除咗07、08年全球金融海嘯短暫跌過一陣,今次樓市升浪可以講係由03年沙士最低位連升14年。中間可能好多聰明人沽咗樓,諗住等跌番先至買返,結果...... 這和長線持有優質股的道理是一樣。(雅典居3房連車位1100萬轉手

騎士勇士第三集就快上演,騎士加油!

2017年6月1日 星期四

中金看20

This should be the most bullish call I've seen so far.


《大行報告》中金升吉利(00175.HK)目標價至20元 期待明年淨利潤破百億人幣

2017-06-01 14:13 HKT 
 
中金發表報告表示,吉利汽車(00175.HK)昨股價創歷史新高,該行繼續看好公司中長期的表現,重申予其「推薦」投資評級,並上調目標價33%至20元。

該行指,考慮到吉利5月前三周銷量表現,市場對吉利5月份的銷量預期有所升高,並開始逐步反映至股價上;如果最終吉利的銷量結果顯示受季節性疲弱因素影響較小,那麼市場對公司2017年全年的銷量目標預期有望進一步提升。

中金認為未來吉利在銷量提升下,還有多重利好推動,可以長遠角度樂觀看待吉利的銷量和中長期盈利能力提升,吉利銷量2017年大概率突破100萬輛;而淨利潤也有望在2018年前後突破100億人民幣大關,實現銷量和利潤的「雙破百」。

該行稱,考慮吉利以及領克新車型的陸續推出將持續推動公司平均售價和毛利率在2018年加快增長,上調2018年盈利預期11.7%至118.6億人民幣。

兒童節快樂

六一是大陸的兒童節,身早已不是兒童,心希望能存一絲童真。

處在不惑和知天命之間,逝者如斯夫的感觸愈深愈強烈。上有父母逐漸老去,下有兒女天天成長,夾在中間的我們容顏未老卻也不再年輕。離開校門二三十年的奮鬥,有的同學事業有成家庭美滿,成績平平的當然也不乏人在,年少時的理想夢想狂想漸漸化為了為買車買樓孩子教育而奔波忙碌。花開葉落、四時變遷,由少而壯、由壯而老,不由得會有做了過河卒子只能勉力向前的感慨。

當然,中年也不盡力是危機,中年的我們有了相對豐富的人生閱歷而仍然年富力強,擔起照顧父母養育兒女的擔子之餘也有了一定的資源享受人生。我們這一代生於六七十年代,瓜菜代未必試過但物質生活的貧乏親身經歷,有了比較才懂得珍惜,這是我們的下一輩不會有的資本。

朋友們祝你們六一快樂,希望看到這篇網誌的你們想一想when is the last time you've done something for the first time。拾起童真,去做吧!

Nomura view on 內房

Many investors have been asking why the property sector share price has rebounded in the past two weeks. We believe:

It was a company-specific rather than sector-wide rally (Fig. 1), with Evergrande +64%, Sunac +21%, Country Garden +20% and Longfor +13%, while others were largely flat vs Hang Seng Index. This is consistent with our previous suggestion to stay defensive on the sector in May but look for specific opportunities, such as Evergrande (Heading in the right direction, 25 April) and Sunac (Unlock the huge and valuable land bank, 17 May)

It was driven more by positive-biased sentiment and flows than physical market improvement:

We remain cautious on credit and sales growth outlook for the sector, and recommend being selective on stocks. We prefer developers with strong sales momentum, potentially good interim results and cheap valuation. Our top picks include CR Land (1109 HK), Sunac (1918 HK), and CIFI (884 HK).


No chance, at all?

Why is nobody giving Cavs no chance? Why "which will surprise you more, Warriors going 16-0 or Cavs forcing a game 7" even becomes a legitimate debate? This year's playoffs have been dreadful, I'm rooting for 7 games and Cavs to pull out an upset.

If Cavs win, will that be the biggest upset in NAB finals history?

LET'S GO LEBRON, LET'S GO UNCLE DREW, LET'S GO K LOVE, LET GO JR.

你巧勁啊

問題並不在於原意、初心是不是好,也不在於某一具體條款對行業內不同公司的影響,而是對於A4治國的擔憂甚或恐懼。 不能自己是個錘子,看到什麼都是釘子。經濟都什麼樣了,還要監管這個規範那個。更要命的是,整頓監管思路太直接太幼稚。哦,把房價弄下來,把教培打掉,然後也不讓玩遊戲,那麼大家都...