內房強勢 稍微減持

大概一個月前寫下投資地「慘」股不慘，截至今天收市不少內房股已經較九月份低位有可觀升幅。

由於整體內房股倉位極重，稍微做了一點減持。減持的原則以underperforming股份為主，特別是中海宏洋(0081)和北辰(0588)，倉位最重的奧園(3883)以及次之的時代(1233)、世茂(0813)、龍光(3380)等則僅做少量減持，最近新增的則有佳兆業(1638)和禹州(1628)。

投資新手往往喜歡沽出升幅較大的股份鎖定利潤，持有跑輸的股份等待追落後。這是錯得不能再錯的做法，市場先生是最公平的法官，而市場先生永遠是正確的，非要和市場先生對著幹，通常不會有好的結果。

這星期至今斬瓜切菜，重倉的內房和體育氣勢如虹。減持之餘昨天和今天分別買入一些雅生活(3319)，股東減持並不影響基本面，買入後打算中長線持有。現在雅生活是唯一持有的物管股，另外在等時代分拆出來的物管業務。

修成正果

今年三月份寫過福建品牌揚威 消費故事新篇，半年過去回報不俗。今天安踏(2020)股價升至歷史高位，波司登(3998)勇攀高峰，唯一表現較差是特步(1368)。

以今年至今計，安踏升超過九成，波司登一倍半，特步遜色得多，不到兩成。

對自己而言主要兩點經驗或者教訓：一是耐心耐心耐心，這個不用多做解釋；二是什麼時候都是龍頭足數，今年假使不是後來從安踏分出一大部分倉位到特步的話，組合表現更好。

三月份文章已經說過，除了業績交足功課，更重要的重估因素應該來自市場對中國品牌印象的改觀而願意給予更高的估值。目前來看，安踏歷史市盈率已經達到42倍，便宜肯定不便宜了，有意買入的話耐心等看看會不會有較大幅度回撤。波司登如果看2020年市盈率可能20多倍，還可以吧，主要是業績要交到貨。特步星期一二累漲一成五，除了追落後，不知道有沒有什麼特別因素；歷史市盈率15倍不到，估值落後晉江老大哥安踏太多，但是吸取教訓，股價回撤的話還是優先以安踏作為吸納對象。

咎由自取

我是比較反感濫用博大精深這個成語的，但是我不反對用博大精深來形容中國的成語。

形容今時今日的香港以及部分香港人，光是帶「自」的成語就已經綽綽有餘。

自慚形穢、固步自封、自我陶醉、自由放任、自吹自擂、自圓其說、不自量力、自投羅網、自毀長城、人人自危，最終結局必然是玩火自焚、自取滅亡。

而我們這些對於特區政府剛愎自用、各自為政、不懂反躬自問甚感無奈的香港人，大概只能夠自求多福、自力更生、自強不息。

跌不下去

不怎麼寫，一是乏善可陳，二是苦氣。說句心底話，居港二十來年，從未試過心情如此不暢，一大批癡人妄人不明事理、不分黑白、倒果為因，偏偏政府顢頇無能、畏手畏腳，真真令人氣結。

反觀大陸，國民空前團結，我自己感覺是最近數十年未見。愚見原因有二：一曰特不靠譜，二曰香江。二者除造就十幾億人大團結，還協助國人形成對資本主義社會的負面印象，並間接洗刷對那場風波的負面觀感。再看香江，時下部分年輕人的乖張、暴戾、反智與反常已非筆墨可以形容。

回到股市，第三季以恆指計跌大概9%，組合跌2%，當然不滿意。現在組合最大頭是內房，各內房的九月份銷售數據未正式公佈，但是從第三方數據來看一點都不差，加上低估值，怎麼著第四季也可看高一線吧。

短線而言，最近兩三個交易日有點跌不下去的感覺，希望不是錯覺。

牛刀小試

昨天大姑娘上花橋，第一次買入美股，買了很少倉位的拼多多(PDD)，作為觀察倉之用。

下定決心開拓美股戰場，實在是因為港股太不爭氣，雖則最近幾年有北水南下爭奪定價權，但是慫樣大致依然不改，市場整體估值被牢牢壓住。此處不留人，自有留人處。

其二也確實有些標的在港股市場買不到，譬如拼多多。中國有些商業模式的更新真的可以用突飛猛進來形容，拼多多也在革命，通過大數據的運用，革掉傳統商業模式中一些中間環節的命，從而達到降低交易成本，惠及大眾消費者的目的。通常我對講情懷的故事是不大感冒的，但是黃錚的情懷我選擇相信。

這就是大陸正在發生的日新月異的變化，使人們的生活更好。反觀香江正在發生的破事，不禁令人擲筆三歎，憂從中來。

投資地「慘」股不慘

投資在香港上市的内房股是一個不斷證偽的過程。市場的基本人設是：銷售增長將無以為繼；高負債將成為壓垮駱駝的最後一根稻草；人民幣貶值是double whammy。除此之外，還要忍受諸如融創(1918)買樂視、新城(1030)老王、奧園(3883)百年等等的躺槍。

但是即便如此，組合倉位最重的奧園今年至今還是將近翻了一番。除奧園外，還持有大灣區的時代(1233)、龍光(3380)和美的(3990)，以及世茂(0813)、中海宏洋(0081)和北辰(0588)等。

持有倉位頗重的內房，是基於相當一部分港股投資者仍然對大陸房地產抱有偏見，而這種偏見就為有耐性的投資者帶來機會。過去兩三年內房股股價大躍進就是一個持續證偽的過程，而我相信這一過程尚未結束。

資深港股投資者應該還記得Andy謝國忠，前大摩星級策略師，aka 大陸經濟/樓市超級大淡友，那為什麼謝氏預測了多年的樓市崩盤，到現在仍然沒有發生呢？其實大陸樓市恰恰是中國經濟環節中和政府利益貼合度最高的一環，「房住不炒」、「限價限購限貸」衹是表象，真實目的確實是為了樓市「健康發展」。因為唯有樓市健康發展，才能為經濟維穩打下重要基礎，而穩定，不管是政治或者經濟，是重中之重。

內房股最近兩個星期萎靡不振，可見投資者對傳統金九銀十沒抱什麼期望。沒期望就沒期望吧，沒期望才可能有驚喜。

婦人之仁

這不是順得哥情失嫂意，這是兩面不是人。毫無方寸，進退失據。愚蠢至極，失望至極。

下午買了7500，表明我的態度。

三個坑

最近吃了三記悶棍。

先是小米(1810)，已沽出55,000股，剩下35,000股，整體蝕大概6%。

然後是特步(1368)，上週三公佈中期業績後高見5.99，之後從高位掉頭急回，昨天最低跌至4.44，從高位算的話跌幅兩成五。急挫原因應該是績後記者會公司透露2019年下半年會有1億人民幣的一次性收購相關重組費用（詳見特步中期業績發佈）。

特步股價急挫後已見主席丁水波增持，根據聯交所資料，丁生上週四、週五及本週一共增持517萬股特步股份，平均價分別為4.82、4.84、4.68，然後週三再度買入83萬股，均價4.55。這樣四次合共買入剛好600萬股，最新持股量增至54.16%。既然大股東表態，在下作為微股東也略盡綿薄之力，週一增持90,000股，均價4.65，昨天再買入少量。這樣特步持股超越兗煤(1171)，僅次於奧園(3883)。

第三記悶棍是奧園，昨天收市大跌7.5%至9.60，盤中最多曾急挫將近一成二。不曉得有什麼利淡醞釀，或是擔心百年？或是八月份銷售不佳？昨天增持了50000股@9.70，似乎急進了一些，因為奧園本身已經是第一大持倉。

既然頭頭碰著黑，近期可能要收斂一點，多看少做，給自己提個醒。

中海宏洋 吉利 特步

午間有三家持有的公司公佈了中期業績，分別是中國海外宏洋(0081)、吉利(0175)和特步(1368)。

我自己覺得應該都和預期相差不大。中海宏洋是真便宜，吉利嘛現價是鷄肋，特步看中的是他在按部就班複製安踏的成功模式而估值存在巨大折讓，關鍵是執行能力。

三家暫時都持有吧，應該不加不減，除非股價出現很大變動。

買入小米

早盤買入90,000股小米(1810)，均價9.3722，立刻坐艇。

買入原因是覺得市場對小米期望其實已經很低，從股價今年以來跌差不多三成可見一斑。中期業績高於預期，從沒什麼期望到有小小期望已經可以推動股價上升一段。

不清楚股價跌將近4%的理由。

再觀察觀察。