要開片，兩樣東西得先掂量掂量。第一，實力。第二，機會成本。

先說實力，從中國角度看，嘴上即使不說心裡也應該清楚自己斤兩。從美國角度，它只會欺負不是一個級別的對手，不是說它打不贏，而是它太會算計成本效益。

成本效益的成本即經濟學上的機會成本，直白一點就是你願意付出怎樣的代價。我做個文抄公用一個例子來說明機會成本。

說1931年9月底，上海復旦、光華等各大學學生5000人到南京請願，敦促國民政府出兵抗日。老蒋接見請願學生，提出兩個辦法由學生們自己選擇：一是返回學校安心讀書；二是去南京孝陵衛新兵訓練處報到，正式入伍當兵，參加抗日。老蒋訓話完畢，學生們都選擇了第一個方案，乖乖回校讀書，竟然沒有一個去新兵營報到。

中國是以主權的角度看南海，老美則是戰略的考量，兩者之間有交接但沒有發生致命碰撞的危險。

美股歐股日股港股A股升得有聲有色，環球同此涼熱，打什麼戰！

What I will remember Tim Duncan most is his defensive prowess. At the height of his power, he manned the middle like a man, covering for guards' mistakes, swapping away everything. TD made the all-defensive first or second team 15 times, over his 19-year career.

Scottie Pippen was also a defensive ass and I love Pip from the Bulls' days. But I couldn't decide if Pip or TD was better defensively. To me both are all-time great defensive players. It saddens me when casual fans just look at the offensive ends and ignore defensive abilities. 

TD is boring and uninteresting, at least to public eyes. He doesn't seek spotlight, recognition, credit, adulation, anything of that nature, but he's as fierce a competitor as there is. 

"I'm just a basketball player. I play the game. I go home."

Adios Timmy.

天虹(2678.HK)昨日盈喜後急升，公司預料中期盈利大升（毛利率改善、銷量強勁，這是很好的combination）但沒有給具體百分比。以1H15賺2.93億人民币計，假設多賺50%，即1H16賺4.4億，乘二預測市盈率低於八倍，似乎不過分，但是還得中期業績出來後才能做實。

看看股價會不會有 pullback，或是先下一小注。

Shares up 16.5% at HK$8.47 Tuesday.

美股是歷史高位，吊詭的美債也是。那麼經濟究竟是好還是不好？投資者究竟是 risk on 還是 risk off ？

沒有答案，但高位時減一點貨總是對的，一鳥在手總是安全些。

地鐵領展一再破頂，錯過了就錯過了，至少持有騰訊讓自己心理上平衡一些。

任天堂鹹魚翻生，AR 遊戲橫空出世，港股好像沒有什麼相關概念股，勉強舜宇可以和 VR 扯上一點關係？（還是半毛錢關係沒有？）舜宇出了六月份數據後昨天大升，瑞信調高目標價至32.5，轉眼又接近歷史高位。

雖說港股近年來萎靡不振，但是騰訊、舜宇、瑞聲、領展、地鐵、大快活、安全貨倉等高處未算高，各有各的捧場客，關鍵還是選股并長期持有，但是說總是容易。

融創昨日跑贏，利潤在2017應該會有較大釋放。耐心、耐心、耐心！重要的事情說三遍。

My last three purchases of sneakers were: D Lillard 2, D Rose 6, Ultra Boost uncaged, and next on my radar: Crazylight Boost 2016.

Nike, are you listening? You're losing one of your long-term customers.

Of course, Nike doesn't care. 

Maybe they should.

寧買當頭起，莫買當頭跌

做一個成功的投資者必須要違反人性。

例子之一是『寧買當頭起，莫買當頭跌』。譬如你到商場看到一對心儀的球鞋，原價1399，過了兩個星期打七五折賣1049，那自然是乖乖掏錢。這是符合人性的舉動，但是用到投資上就大錯而特錯了。

當一隻股票忽然大跌，那一定是公司的基本因素出了問題，在這種情況下去接飛刀十有八九沒有好下場。但是人性偏偏會是覺得這隻股票便宜了，值得買入。相反，當一隻股票大升，很多投資者會覺得我現在買貴了5% 10%而拒絕追入。這種情況很多時候的結局是這隻股票越升越有而你只能望股興歎。

更加可怕的一種情況是，投資者對某一隻股票太有信心，在股票下跌的時候非但不及時賣出止蝕，反而積極溝貨，結果越溝越淡，最後自然是欲哭無淚，不但輸了金錢也輸了士氣信心。很多投資者喜歡『博反彈』，從投資心理學角度看，這是受到參考點（reference point）的影響，例如某隻股票曾經見過20多元，現在跌倒10元以下，很多投資者會覺得『抵買』而入貨，結局可想而知。

與『寧買當頭起，莫買當頭跌』相輔相成的另一句投資格言自然是『溝上唔溝落』，道理不言自明。

不論你是股壇新秀還是老兵，當你開始做出違反人性的投資決定時，就代表你的投資功力更上一層樓了。

呢排適宜打游擊，敵進我退敵退我進。女議員被殺以為留歐成定局曾大升，脫歐黑天鵝果日最多跌1200收跌600，之後曾三天反彈800多，然後又兩天最多跌將近600。雖然消息上脫歐餘震猶存，人民幣匯價屢創匯改後新低，實體經濟疲弱依然，然而另一方面是央媽put發揮效用。

In the long run we are all dead，所以只擔心short run好了。short run就繼續敵進我退敵退我進，只炒能力圈的股票。

打陣地戰？好久沒打過，唔知仲識唔識打，也不合時宜。

HKEJ Editorial

病人權益須保障 醫生組織勿硬拗

關乎醫務委員會改革的《二○一六年醫生註冊條例（修訂）草案》經過上星期三流會之後，昨天恢復二讀。由於改革醫委會的最主要目的是加快處理投訴，讓一直以來備受詬病的「醫醫相護」撥亂反正，為本來有冤無路訴的病人主持公道，所以這一條草案基本上得到社會廣泛認同，包括民主派各政黨在內。偏偏迄今為止，醫生組織依然企圖反對到底，昨日不但再有醫學會號召一百人抗議，更加由醫學界議員梁家騮飾演獨腳戲，在立法會內全程以跡乎瘋狂的姿態不斷要求點算人數，不惜拉布把其他議案堵死，也要務求製造流會效果，令草案通過不了。

梁家騮的「惡意點人數」固然受到建制派抨擊，民主黨主席劉慧卿以及公民黨黨魁梁家傑一樣不敢苟同，政務司司長林鄭月娥更十分勞氣地以嚴詞批評對方浪費時間，做法極端不妥，手法相當粗暴。林鄭月娥強調政府不會將兩條有關骨灰安置所，以及消防修訂草案的議程調前討論。恰恰是不願意看到議程受阻，所以工黨立法會議員李卓人表示，基於緊隨改革醫委會草案之後，希望涉及骨灰龕的條例草案可以盡快處理，故此不贊成拉布。

我們日前講過，醫療業界的反對理由缺乏事實根據，過早地「預支憂慮」。如果外號怪醫的梁家騮一意孤行，夥同醫生組織繼續逆民意而動，相信會進一步加深「醫醫相護」的惡劣形象，令人覺得醫療業界不止預支憂慮，簡直是只顧維護自己的既得利益，漠視病人組織的強烈訴求。須知道，病人組織渴望醫委會改革已等了十多年，若今次草案被拉布至胎死腹中，實在有違公義原則。

醫療業界反對修訂條例的理由主要是兩點，其一是擔心增加四名政府委任的非業界委員，將會受到政府操控，其二是憂慮條例草案獲通過之後，可能會降低海外醫生來港執業的門檻，讓內地或者「一帶一路」的醫生免除考試，直接來港執業，既搶飯碗，又可能影響醫療質素。

政府委任就會受到操控嗎？不見得，因為新增的四名非業界委員之中，一名須由消費者委員會提名，另外三名則由病人組織選出，受操控的可能性相當低。更何況，醫委會的大部分委員仍然是業界代表（現時二十八名委員之中，有二十四名具醫學背景），政府操控非業界委員從而損害醫學界自主的講法，難以自圓其說。

至於條例草案通過會降低海外醫生來港執業門檻的憂慮，可謂無稽之談，因為醫委會根本沒有權力這樣做。醫生組織單憑主觀臆測即反對草案，要不是誤會太深，就是蓄意混淆視聽。

病人組織是支持草案獲得通過的主力，有一位病人家屬陳先生現身說法，太太於二○一三年三月因單肺出現淋巴漏入院，胸肺科醫生為她做完手術後，另一邊肺又出事，導致病情惡化，同年九月身亡。陳先生質疑醫生專業失德，希望盡快通過草案，改革醫委會加強監管。

若然不改革，若然不增加非業界委員提升公信力，怎對得住屢見不鮮的醫療失誤受害者？醫生組織之中有一派意見認為，改革方案不是最理想的做法，建議醫委會將司法職能分開，成立一個獨立的偵訊組織，所以現時的草案必須反對。我們不得不指出，有改革永遠好過沒改革，如果不是最理想的方案就棄之如敝屣，那麼到頭來只會一事無成，「醫醫相護」的陋習不改，病人權益得不到保障。

今屆立法會將於七月十五日結束，任何法案皆要掌握時間處理，《二○一六年醫生註冊條例（修訂）草案》作為重大民生議題，而且看不到有理有節的反對依據，我們呼籲梁家騮和醫生組織，不要硬拗下去，徒然將自己置於市民尤其是病人的對立面，有違醫生的專業形象和仁心。

趙家人

寶萬之爭又給互聯網帶來了一個新名詞，『趙家人』。『趙家人』出自魯迅先生的《阿Q正傳》，近半年來，隨著寶能和萬科之間的宮廷戲越演越烈，『趙家人』再次流傳，成為中國權貴的代名詞。

去年年底，在寶能系大手增持萬科股權曝光後，微信上一篇《細思極恐的萬科寶能之爭：門口的野蠻人，背後的趙家人》隨即走紅。該文稱：“中國的資本市場，是一個四層結構：散、莊、財閥、趙家人。財閥，就是人們經常聽到的某某系，某某大鱷。而財閥背後，各有各的老闆，這個比財閥還大的終極大老闆，通常，被稱之為趙家人。”

『野蠻人』之稱，出自萬科董事長王石之口，指的自然是試圖惡意收購宇宙最大地產公司萬科的寶能系，『趙家人』，據解讀是萬科另一股東安邦。安邦董事長吳小暉娶了鄧小平的外孫女，安邦的董事還包括陳毅之子陳小魯。

在《細思極恐》一文中，作者沒有明確指出誰是趙家人，但是畫公仔不必畫出腸，原文如下：

散戶聽K線圖的，K線圖聽莊家的，莊家聽財閥的，財閥又聽趙家人的。

所以，但凡有看不懂的行情，背後一定是莊家在做局。

有看不懂的局，肯定是財閥在背後搶地盤。

有看不懂的財閥們的命運沉浮，那麼背後一定又是一幫趙家人在北戴河談心，不知道又談出了什麼结果。

姑且不論寶萬之爭的最後結局，鐵定是贏家的肯定是魯迅先生。89六四後，很多人引用魯迅的“墨寫的謊言，絕掩不住血寫的事實。”中國作家查建英這樣評價魯迅：“他現在還能如此強烈的共鳴，這個事實非常令人難過。”

真的有趙家人嗎？我姓李，所以我不知道，但是『你懂的』。

融創中國

上半年樓盤賣得火熱，合约销售按年升94%至591億元，權益合同銷售363億元，增長149%，如此看目前的 consensus estimates 應該低估，然即使按低估的預測計，5港元的融創僅對應3倍多2017年市盈率，超過5%股息率。大陸網友嘲笑港股市場『尿性』不是完全沒有道理。

如果大陸樓市崩盤，那是天要下雨娘要嫁人的無奈之事；如果不，融創會是贏家之一。

Shares up 2.9% at HK$4.98 Wednesday vs HSI down 1.2%, following release of June data. Revisiting 52-week high of HK$7.98 in 2H16 doesn't seen too far-fetched.