沽空居高不下 結論煞費思量

歷史不會簡單重複，但可以借鑒。

港股近日沽空比率居高不下，週二已經寫過大市沽空比率已經創下破紀錄的連續九個交易日高於15%，但淡友並未收手反而變本加厲。昨日（星期四）大市沽空比率升至17.9%，為今年次高，逼近年初的歷史高位18.7%。

今年1月4日，在下曾引用《信報》數據提及：過去22次沽空比率高於16%時，恒指其後20個交易日的上升比例達73.7%，平均漲幅2.63%。出現此結果不難理解：當沽空比率趨升，往往意味大市已累積若干跌幅，具備技術反彈條件，甚至隨時觸發較大規模的挾淡倉活動，推高恒指。（有可博之道）

恆生指數在今年第二個交易日（1月3日）盤中跌穿25,000點，此後回升至四月份超過30,000點。

當然，就如開頭所說，歷史不會簡單重複，居高不下的沽空比率，究竟意味著底部的確認，還是暴風雨的來臨？各位自己下結論。

Rebound Likely Imminent

Overdue rebound likely imminent with HSI mired in nearly 2800-point fall from May 3 closing of above 30,000. Still, need to bear in mind that any rebound likely technical in nature and driven by short-covering. Short-selling ratio Monday at 16.2%, staying above 15% for record-breaking 9 consecutive trading sessions. Another indicator was withering trading volume, but most indicative of all perhaps this:

【中美貿易戰】劉央轉軚：恒指28000水平已沽空
金融經濟 16:52 2019/05/24

一直看好股市的西澤投資主席劉央轉軚看淡，今日出席一論壇時劉央公開表示，自己早於恒指28000水平時，已作沽空。

中美貿易戰愈演愈烈，目前發展至雙方的科技次戰，劉央對中美關係感憂慮，並擔憂會演變成「金融戰」。

劉央近期受市場關注的言論是於騰訊南非大股東Naspers大手減持後，在去年4月時揚言看好騰訊（00700）股價可升至1,000元，惟其後騰訊股價重挫，一度跌至250元水平，到去年10月底才見回升。

認清現實 不存幻想

幾個基本判斷：

一是司馬昭之心路人皆知，最新的發展是舉國之力以莫須有罪名封殺華為。正所謂欲加之罪何患無辭，居然喪心病狂以國家進入緊急狀態的方式，封殺一家中國企業。

第二點跟第一點相連，那就是這已經不是單純的貿易戰，而是不擇手段國與國之間的較量。花旗國就是要我們永遠為其底層民眾生產廉價衣帽鞋子塑料玩具；高端製造、電訊科技，不行。以前還要點臉面，現在已經扯下仁義道德的面紗，只剩下赤裸裸霸權主義的嘴臉。我們有些同胞還在臆想要是我們繼續韜光養晦就好了，那其實只能自欺，不能欺人。韜光養晦別人就看不到你GDP總量的增長，科技的進步？至於說是意識形態之別，我只能說你透過現象看本質的能力是零。對於那些至今認不清西方國家偽善的國人，我也只能長歎息以掩涕兮。

三、這會是持久戰。不要再存有任何幻想，特別是對串普。不管其人如何，其代表的是美帝的國家利益。這是一場美國對中國的全方位圍堵，貿易戰只是一個假模假樣的開端，圍堵華為打響的是科技戰，之後說不定還有金融戰等等等等。美帝這個世界老大對老二下手素來兇狠，即便是日本這樣尚算聽話的小老弟也不例外。

最後，回到投資。同樣道理，不能存有幻想，要對風險有充分認識。為國護盤這樣的空話少說，作為小投資者，每個人的彈藥（現金）畢竟是有限的，用就要用在刀刃上。

收購疑中留情 特步看中長線

首先，從3月29日宣佈配股集資14億港元（每股5.56，2.47億股）直至昨日（5月2日）偷步反彈前，特步(1368)股價累跌三成二，應該相當大程度反映了市場對事先沒有張揚的集資以及由此帶來的股權攤薄的負面觀感。況且，配股價有15%折讓。

特步昨日收市後公佈，以20億港元向南韓衣戀集團收購美國運動品牌K-Swiss、Palladium及Supra等。這個明顯是想複印同鄉安踏(2020)早年併購FILA的成功案例，雖然珠玉在前，但是管理層併購之後的執行力未被驗證之前，投資者最多疑中留情，因此股價可能會有短線relief rally，憧憬大升恐怕不太現實。

之前談過建構中國消費品牌組合，也買入了一些特步，現在坐艇中。傾向不加不減或者逢低加一點，然後看中長線K-Swiss或者Palladium能否複製FILA的成功，有初步成功的跡象再大力出擊也不遲。