空悲切

簡單說說今早交易及原因。

沽清兩隻股票，分別是新世界(0017)和新城(1030)。新世界從低位反彈一成五，14天RSI從12反彈接近50，因為是弱勢股，反彈幅度應該差不多。自己買的位並不算靚，整體只是蠅頭小利，算數。新城之前說過投資邏輯已變，因此也沽清。兩隻都是黃台之瓜（sorry, can't help it），何堪再摘。

至於買入的，則是加倉奧園(3883)；買入10萬股，均價9.98。奧園倉位之前已是第一，現在進一步加大，幾乎是排二三的兗煤(1171)和特步(1368)之和。

明珠時局不想多說，但是要記得港股現在大概八成盈利來自大陸公司。喜歡還是不喜歡，都改變不了現實。爭奪港股定價權戰鬥繼續，據富瑞資金流報告，上星期外資連估港股15周，創最長淨沽出記錄，累計達26億美元。不過，北水卻持續買入14周，上星期為15億美元，累計淨買入124美億元。

三十年河東三十年河西，青山遮不住畢竟東流去。香江已蹉跎二十餘年，不管個人意願如何，現實只怕是等閒白了少年頭，空悲切！

感慨萬千

在黑夜裡夢想著光
心中覆蓋悲傷
在悲傷裡忍受孤獨
空守一絲溫暖
我的淚水是無底深海
對你的愛已無言
相信無盡的力量
那是真愛永在
我的信仰是無底深海
澎湃著心中火焰
燃燒無盡的力量
那是忠誠永在
溫暖若停在你心裡
願用一生祝願
生命只為一個信仰
無論誰能聽見
我的淚水是無底深海
對你的愛已無言
相信無盡的力量
那是真愛永在

林書豪簽約特步

上星期建倉的新世界(0017)是全周跌幅最大的藍籌股，下挫超過一成。人棄我取從來知易行難，先決條件是股價大幅下跌並非因為公司基本因素大幅惡化，而是公司所處行業或者整體大市受到某些事件影響集體下跌，而這種事件的影響並不是長期或者致命的。新世界股價從7月初接近13元下跌到今天最低9.20，歷史股息率超過5%，我覺得就符合了這種條件。新世界14天RSI已經跌到13，超跌程度不可謂不大。

林書豪簽約特步(1368)應該是利好，這並不是屁股決定腦袋（特步是我三大持倉之一）。即便林書豪自此不在NBA立足，在CBA搵食應該綽綽有餘。據報導，簽約條件是3年750萬美金，可以接受。特步目前在籃球鞋領域是空白，還是可以發揮一下的。君不見，New Balance、Puma最近一兩年都回歸籃球，應該是看好這一市場的增長潛力。

CM, Wharf, Giordano Results Implication

Post-results share-price reactions from China Mobile (0941), Wharf (0004) and Giordano (0709) perhaps serve as signal overall HK market bottoming out. Similarities: earnings fall for all 3 firms, but share-price reaction calm, and, all 3 trading near 52-week lows. Read could be that overall HK market has priced in plenty of expectations for earnings decline, and market perhaps bottoming out.

再買入新世界

開市頭十分鐘加倉買入80,000股新世界(0017)，均價9.77。完成建倉新世界。

煥然一新新世界 人棄我取此其時

今早再加了一點新世界(0017)，均價9.66，這樣共持有20,000股，仍是很小倉位，作觀察之用，會伺機再增持。

人棄我取說易行難，新世界今天已跌至5%歷史股息率，管理次此前指引DPS將穩步增長。另外別忘了，去年底今年初不少市場人士預計2019年繼續是加息年。

新世界其實在新管理層領導下有煥然一新感覺，基本上已完成第三代企業傳承，但市場可能仍然未對此做出積極評價。如果最近香江wind and wave不是beginning of end for Hong Kong，則現在是買入新世界機會。

買入港資股

照開市前部署，零零碎碎買了些貨。今天主要買貨對象以港資股為主，因為之前自己的持倉偏重中資股，而港資股這陣子回落不少，就加了一些倉位，主要是一些我覺得防守性很好的股份。例如不管社會形勢如何，網上購物，吃個拉麵，減肥瘦身總不會受太大影響吧。

於是，均價3.3買入20,000股必瘦站(1830)，3.0367買入45,000股味千(0538)，3.88買進20,000股香港電視(1137)；此三項均為加注。另外，以9.96首次買入12,000股新世界(0017)。新世界7月初高位挨近13元，跌到現在歷史股息率將近5%，而必瘦站、味千歷史股息率分別9.7%和4.4%，港視則期待網購成為越來越多港人購物選擇。

另外零零散散加了一些內房倉位，不過數量很少，因為此前倉位已經很重。如果將內房整體作為一個板塊，那麼一定是持倉最重的板塊，包括第一重倉股奧園(3883)，另外持有中國海外宏洋(0081)、北辰(0588)、世茂(0813)、時代(1233)和美的(3990)。人民幣急貶，內房首當其衝，但是業績和低估值在那擺著。昨天公布中期業績的時代今早低見11.50，最高反彈至12.86，收報12.50，如果計高位從低位反彈超過一成，短炒了一波；另外加了些奧園和美的。

無可奈何 似曾相識

雖然只不過兩天前寫下外憂夾內患 戒急需用忍，但是局面（環球股市、香港時局）惡化速度之快還是令人措手不及。

不過，今天（星期二）也許是個不錯的時間點進行一次短線操作。恆指7月中高位大概28,600，如果今天跌至ADR所預示的25,600，那就等於不到三個星期跌了3,000點或一成，將會頗為超賣，博短線反彈我覺得有可博之道。

但是，即便如此，也只會出動現金儲備的最多不超過一成相博。風險管理重中之重，也許什麼都不做更好，只不過自己覺得有一定值博率。而且聲明再三，這會是短線投機行為，不合投資者。

對於時局，無可奈何，似曾相識。

外憂夾內患 戒急需用忍

恆指上星期跌5.2%，為2018年2月以來最大單周跌幅，連跌兩周累挫6.4%。

簡單回顧一下：承接2017年升勢，恆指2018年開局氣勢如虹，於1月底創歷史高位33,484點，2月至6月大致在不到2,000點區間上落。之後就是眾所周知的中美貿易戰開拖，港股走勢一浪低於一浪，從5月份開始，恒指連跌六個月，創下36年來最長跌浪，並於10月底見全年低位24,540，全年高低波幅將近9,000點。

時隔一年，恆指舊地重遊，又回到2018年8月的位置，不妨溫故知新。

2018年10月18日，在下曾寫過：最差會跌多少？以下照搬字過紙：根據恆指服務公司提供的數據，恆生指數股息率超過4%並不常見，但是最極端時可以超過5%。2008年全球金融海嘯爆發，2009年2月這一指標升至有記錄以來最高的5.48%，次之的是1998年八月亞洲金融危機時的5.35%。2003年SARS，三月和四月數據分別為4.42%和4.41%，然後再有兩次超過4.0%分別是2015年八、九月份（4.19%、4.31%），當其時國家牛市（A股）/大時代（港股）玩完，以及2016年年初A股熔斷，二月份這一數據為4.76%。

截止今年7月底，恆指股息率為3.55%；如果計及恆指在八月份頭兩個交易日又下挫了800多點，則恆指股息率現為3.66%。如果跌穿4.0%的話，則恆指大概要跌到24,500的位置，剛好與2018年10月的低位相近，也就是說恆指還有2,000-2,500點潛在跌幅。

那麼這會發生嗎？木宰羊。只能盡量忍，再忍，憋不住還是忍。目前持現金約三成，如果以我過往的風格算是比較保守的，但是港股正值內憂外患，怎麼著還是保守一點好。

題外話，理論上應該沒有人願意自我毀滅，但是偏偏有這麼一群人正在做這樣一件事，而且理直氣壯，還有一大幫人興高采烈吶喊助威。天作孽猶可活，自作孽不可活......

給兒子的信

兒子：

首先我要開宗明義，我和你媽媽是不贊成你現階段去參加遊行集會的。原因之前也和你談過，我覺得形成文字能夠更清晰表達爸爸的觀點。我不指望（因為我知道這是奢望）你能夠完全接受我的觀點，但是起碼希望你能夠耐心看完這封信。

我們看著你長大已將近17年，知道你從小非常執著於對與錯、是與非。現在我和媽媽與你之間一個根本分歧在於你覺得你已經具備明辨是非的能力，我們則覺得限於社會閱歷，你還不具備這個能力。

承認分歧不要緊，遮遮掩掩不能解決問題，反而會讓問題在平靜的表面下繼續發酵，將來或許一發不可收拾。承認分歧並理性加以討論，希望能夠求同存異，才是維持家庭和諧的關鍵。

我想首先從這次風波的導火索《逃犯條例》說起。我想簡單指出兩個事實：第一，政府已做出讓步，條例適用的罪行要刑期七年以上；第二，94%的香港人持有回鄉證。（你可以自己先查證一下這兩樣是不是事實。）

如果你同意這是事實的話，那麼你可以自己思考一下。現實就是很大一部分香港人每年都會因為返鄉、探親、旅遊、商務等等原因回大陸。或者你可以這樣回想一下，在過去一年中你的所有親戚中有哪個是沒有回過大陸的？假設這些回大陸的香港人中有人因犯了刑期可高達7年的罪行，那麼大陸當局完全可以在他們回大陸的時候將他們拘捕，需不需要大費周章迂回曲折通過《逃犯條例》將他們引渡回大陸受審呢？

這個問題只需要簡單的邏輯思維能力就能得到答案吧。

你可能會反問，如果真是這樣的話，為什麼會有一兩百萬香港人走上街頭「反送中」。問得好，這就是我想要跟你談的第二個問題。

毋庸諱言，由於種種歷史原因，部分香港人對中共是極度不信任的，甚至是仇視敵視的。這些歷史原因包括但不限於8964、一黨專政等等。你爸你媽20歲以前基本上都在大陸生活，對於這種情況是瞭解的，對於香港人的這種情緒也是理解的。但是，情緒（我覺得這裡用英文sentiment表述更加準確）是一回事，事實是另外一回事。大陸固然仍有許多範疇可以改善，但是我們也不可否認大陸在許多方面取得的巨大進步。年齡所限，你沒有直觀印象，那我就舉一個離我們最近的例子，深圳。爺爺1978年經羅湖關來香港的時候，深圳基本上就是小村落，今時今日的深圳呢？這個你就有直觀的印象了。騰訊、華為、平安保險、大疆無人機、比亞迪，甚至你喜歡的喜茶。爸爸這樣說並不是稱讚大陸什麼都好，而是想指出有相當一部分香港人對大陸的印象是偏頗的，而這種偏頗的sentiment很容易被一兩句幾個字高度簡單化而妖魔化的口號煽動起來。（這裡所陳述的是爸爸的意見，至於是不是事實你自己加以判斷。）

爸爸想和你談的第三個問題是和平示威者和極端衝擊者的分別。事件發展到現在這個階段，你也應該接觸到一些極端的言論例如「攬炒」、「玉石俱焚」等等。雖然大多數香港人仍是和理非，但是有一小部分極端分子其實是不單止有極端的思想，而且是準備把他們極端的思想付諸行動。這從最近葵湧以及昨日火炭警方檢獲的爆炸品可見一斑（其中葵湧還是烈性炸藥）。現階段你選擇上街參與遊行集會，雖然爸爸心中毫無疑問你的出發點絕對是好的，但是主觀願望再好，客觀上就等於是繼續支持激進抗爭者的行動。兩害相權取其輕，只有你能夠自己做出明智的選擇。

就像我之前和你談過的，人生總是充滿妥協，這是你現在這個年紀不容易接受的事實。你讀過經濟，知道opportunity cost。你九月份升讀中六，即將面臨人生其中一個重要的關卡，在這個關鍵節點孰輕孰重你要自己掂量。有一份對社會的關心，想為社會發聲的初衷是可貴的，但我和你媽媽覺得現階段對你來說更為重要的你的學業。同時，你可以多觀察、多思考、多做沉澱。等你考上大學，如果初衷仍是不改，你仍有大把時間去爭取。

爸爸媽媽固然不能對你做出身體上的禁錮，更加不可能禁錮你的思想。感謝你耐心看完這些文字（假設你有）。像我開頭所說，不奢望你接受我的觀點，但是如果至少能讓你有思考問題的不同角度，爸爸就覺得不是完全白費心機。

父母為子女計，則為之計長遠，希望你了解爸媽的苦心。