驚弓之鳥 加倉舜宇

今早加倉舜宇(2382)，7000股@72.4。

這件事我覺得很簡單，可以這樣看，競爭對手一個大概2億元多港元的收購，導致舜宇兩天半跌去140多億港元市值（舜宇週一收報85.7，週四中午暫報72.55）。事件無論怎樣解讀，數無論怎樣算，都於理不合。

那麼怎樣解釋呢？比較合理的解釋是在熊市中任何一個稍微負面的消息都得到無限放大，風聲鶴唳草木皆兵。

既然有看法，就要行動。

歐菲收購不利舜宇

歐菲科技擬收購富士膠片鏡頭相關專利及富士天津全部股權，以下是野村解讀摘要：

Nomura’s view: a good acquisition for O-film, but it may intensify competition in the auto lens and handset lens industry.

 Automotive lenses: In our view it will not have a negative impact on Sunny’s earnings yet, as different automotive lens products all require long qualification time, but more likely in the form of a potential valuation de-rating.

 Handset lenses: We think this is positive for O-Film in terms of developing its in-house handset lenses in the long run (just as Sunny’s handset lens growth accelerated after it bought Konica Minolta’s Shanghai lens business in 2014). Usually, patents can help to extend lens design freedom, enhance the bargaining power over competitors amid patent arguments, and ease customers’ concerns of using its lenses, especially for overseas markets. But, we don’t know the quality of FUJIFILM’s handset lens patents, because its shipment scale has been small in recent years. The real impacts on handset lens peers will take some time to determine.

 We think O-Film’s acquisition of patents and auto lens plant from FUJIFILM group should have a negative impact on the share prices of Largan (3008 TT, BUY) and Sunny (2382 HK, BUY) in the near term.

謝金爆發

謝金終於火了一把，注意是一把，能不能火下去難說。

不能說是厚積薄發，應該是壓抑已久之後的一次本色主演，也印證了行當里的一個說法：“在台上不要臉就是要臉”。

在生活中工作中一樣，很多人有才氣但是抹不下面子，一直未能激發出自己的潛力。

國師一錘定音 減持以策安全

改革開放40年，還需要國師出來肯定民營經濟的重要性，這本身就是一種悲哀。不過有出聲好過不出聲，遲到好過不到，終於迎來一次久違的酣暢淋漓的市況。

組合內幾乎所有重倉股票都是民企，做法是樣樣減持一點，因為不會天真以為市況就此見底。吉利(0175)、建滔(0148)、莎莎(0178)、新城(1030)、融創(1918)、安踏(2020)、舜宇(2382)每一隻都減持一些，買入一點FI南方恆指(7300)。

減持的目的是增加作戰彈性，進可攻退可守。

最差會跌多少？

不認不認還需認。是時候考慮一下在最差情況下，恆生指數可以跌到多低？

根據恆指服務公司提供的數據，恆生指數股息率超過4%並不常見，但是最極端時可以超過5%。2008年全球金融海嘯爆發，2009年2月這一指標升至有記錄以來最高的5.48%，次之的是1998年八月亞洲金融危機時的5.35%。2003年SARS，三月和四月數據分別為4.42%和4.41%，然後再有兩次超過4.0%分別是2015年八、九月份（4.19%、4.31%），當其時國家牛市（A股）/大時代（港股）玩完，以及2016年年初A股熔斷，二月份這一數據為4.76%。

以週二恆指收市點位25,462計，歷史股息率已經上升4.18%，和2015年八九月份相若。假設這一指標跌到5.00%的話，恆指會跌到21,280；最極端的5.50%，則恆指會插至19,345。取個大概中間數，則這次熊市恆指最差可能會跌到20,000點邊緣，從今年一月底的歷史高位33,484下挫四成。

從另一估值指標看，恒指目前市盈率約9.72倍，2008年低見6.93倍，2011年7.7倍，2016年8.94倍，如最差情況和2008相約，則可低見18,154。

結論？目前還需戒急用忍，現金會越來越金貴。先活下去，留得青山在最重要。恆指從五月份開始已經連跌五個月，十月至今又跌去8.4%。

人棄我取

《喬家大院》裡的一幕，當時太平軍打到河北，京城的人都惶恐出逃。掌櫃問喬致庸，東家，我們跑吧，不然真的沒命了。喬致庸說老子不跑，死也不跑，國家都亡了，這些店鋪生意要來也沒用。後來掌櫃心驚肉跳地說，既然這樣，那我們就把京城裡頭其他鋪子收過來吧，因為他們都趕著低價甩賣，好甩手走人呢，這要是在平時，求他們都不賣呢。喬致庸說，好，我們一起與大清共存亡，全買下來。結果太平軍並沒有打入北京，在河北就被掃清了。

禍兮福所倚

現在不是恐慌的時候，是認真考慮有哪些股票目前價位買，持有一年或兩年可以翻倍。

第一部分相對簡單，第二部分耐心持有等翻倍才見功夫。

現在更重要的是EQ和AQ，不是IQ。

現在是最壞的時候，也是最好的時候，如果你還有現金在手。

溫故知新

這篇文章是半年前的。

刘煜辉再谈中美贸易战：过去40年全球化面临清算,中国将从四个方向着手应对

可能我想多了

上兩次底，分別8月份和9月份（約26,800和26,200），都是在政策風險導致一些板塊被血腥拋售的情況下見到。

今天是燃氣板塊。

如果這樣看，這次也應該接近見底？且這個底高於上兩次的底？

還是我想多了？？？

腦殘政策難頂 長線投資難捱

沒有心思組織長篇大論，就零零碎碎聊幾句。

1. 宏觀環境和股市走勢似乎淡得不行。貿易戰炮聲隆隆，美聯儲繼續加息步伐，中國經濟增長日趨放緩，再加上腦殘的政令，無一不使投資者黯然神傷。反映在股市走勢上，港股自6月開始的走勢形態是明顯的一浪低於一浪，恆指連跌兩季，為過去五年來首次。但是，這些壞消息是否已經在股價上得到充分反映呢？？？

如之前（數據說話 恆指離底不遠）說過，除去史無前例的2007-2009全球金融海嘯前後三年，恆生指數年波幅沒有超過10,000點的。過去21年平均波幅6,900點，如果剔除2007、08、09這三年，平均波幅5,700點。恒指今年1月29日創歷史高位33,484，9月12日低見26,219，跌幅7,265點或21.7%。除非你認為貿易戰比金融海嘯有過之而無不及，否則港股今年的底IMO可能已經出現。

2. 不知道這是不是一個Capitulation指標呢？？？林少陽﹕政策拖累 中長線逢高減持港股

3. 中國政府豬一樣的政策肯定是最近幾個月跌勢的元兇之一，八月中教育板塊因為司法部一紙新規被血洗，好幾隻個股的單日跌幅超過三成；騰訊(0700)遊戲業務不斷被針對；最近則有醫藥板塊被帶量採購政策打殘，內房上星期則因為皇帝不急太監急的取消樓花建議而暴跌。雖然肯定有五毛或者屌絲（或者合二為一）辯解這些政策的出發點是好的，但是當此貿易戰的嚴峻關頭，這些昏招對市場和投資者信心的打擊是巨大的。夾雜貫穿其中的是兩位“小平” 的胡言亂語，使投資者對國進民退的擔憂霎時間推高到一個前所未有的程度，伴隨而來的自然是對中國股票的集體de-rating。

4. 融創(1918)、奧園(3883)、新城(1030)和雅居樂(3383)上週分別跌8.0%、9.9%、12.3%和10.5%，拖累組合大幅跑輸。對行業前景的極度悲觀預期又一次戰勝了低廉的估值。為什麼長線投資難呢？因為短線波動太難捱了。風物長宜放眼量說的輕巧，做起來太難了。