When to say goodbye

假設人性不變（人性永恆不變），這又是一次十年一遇的大牛市，而最終結局是慢牛變快牛然後瘋牛，那麼在瘋牛轟然倒地之前，投資者起碼不應該太保守。

至於何時何地是頂，在下沒有水晶球，但記錄幾個值得觀察的指標如下，到時按圖索驥可矣。

• 恆指2007年10月3日和2015年4月9日成交分別達到2098億和2915億的頂峰，之後不久就見頂。這兩個成交額都達到了當時港股總市值的約1%，對比來說，踏入2018年港股成交雖然大幅增加，唯現在2000億的成交只佔港股總市值的0.5%多一點點。也就是說，如果未來的某一天港股的成交額達到將近4000億，那麼，你要揉一揉眼睛，然後刮自己一巴掌，然後.......

• 市況先入瘋狂。如果你覺得一月份一些藍籌股譬如重磅內銀的升幅夠誇張，其實和2007年藍籌升幅相比是小巫見大巫。《經濟日報》2007年11月1日的社評可供參考，節錄如下：「本港股市進入泡沫階段，已不用置疑，除大型藍籌股價竟可一、兩天內急漲兩、三成，港股恒指市盈率逾20倍外......」。此篇社評刊於2007年11月1日，恆生指數剛好在兩天前，即2007年10月30日創出那一次牛市的高位31,958點。

• 恆生指數週息率（Dividend Yield）：跌穿2.0%絕對是警告信號。2007年10月和11月，恆生指數週息率連續兩個月跌穿2.0%，分別為1.77%和1.94%；再往前一次恆生指數週息率連續兩個月跌穿2.0%是2000年12月和2001年1月，分別為1.84%和1.72%，時值科網狂潮即將破滅之際。最新的恆生指數週息率？2.7%。如果我們大膽假設這次大牛市恆生指數週息率也會降到接近甚至跌穿2.0%，那麼恆指目標可能介乎43,000-44,000。

如果這次牛市真的超越四萬，在下一定把這篇文章找出來大吹而特吹。如果到不了呢？那當然就一聲不吭。