平安有感

寂寞新股壇，平安舊戰場。兩間餘一卒，荷戟獨彷徨。

朋輩成新鬼，老兵耐苦戰。城頭旗變幻，刀叢覓小利。

買入恆安

今早出擊的對象是恆安(1044)，買入略低於組合5%的倉位，均價54.8。

一鼓作氣再而衰三而竭意思很簡單，星期五已經是沽空報告出來第三天，沽壓應該已經開始衰竭。

黔驢技窮是Bonitas竟然出動知情者舉報這一招數。

保駕護航是大股東增持。

其實想一想，費盡心機冒犯法造假之風險只為了收取股息，這個邏輯...... 反正我是不信。

出擊

一鼓作氣再而衰三而竭。

黔驢技窮。

保駕護航。

出擊！！！

買入一手恆安

@ 53.8。

不為別的，就因為在安海念過書。

Anta's Amber Buy Likely Welcomed By Investors

Best-case scenario for Anta-led (2020) consortium's all-cash EUR4.6 billion buy of Finland's Amer probably a repeat of Fila success. On paper deal makes plenty of sense given Amer's brands highly under-penetrated in China (4.5% of Amber's revenue) thus offering ample room for growth. Also, Anta has solid track record of multi-brand management.

Financially, China's biggest maker of sporting goods has CNY8.9 billion (EUR1.1 billion) of net cash at end-June, will borrow EUR0.8 billion from banks at 2% interest rate (mainland developers would die for such rate, just saying).

On operation front, Anta believes synergies could be achieved for both sourcing and retail distribution, which easy to understand and execute. Anta’s manufacturing know-how and distribution (over 10,000 stores in China) should help cut down Amber's production costs while lifting Amer’s brand awareness in China. Also and perhaps less tangibly, there are some room for imagination given consortium includes Lululemon founder Chip Wilson and omnipresent Tencent (0700), though actualization of any such possible cooperation too early to predict hence unlikely being baked into share prices at present. 

Anta shares plunged 9% September 12 when news of possible Amber bid first surfaced, probably due to fears of fund-raising via equity to fund acquisition. Now that dust has settled, investors may begin to view the deal more favorably.

當心流氓耍流氓

要留意孟晚舟新聞的潛在後續發展，這條新聞可能比較有破壞性。

流氓耍起流氓來是可怕的，尤其這個流氓是全世界最大的流氓。

先沽為敬

既然已經預設立場（候27000稍微減磅），就沒有必要出爾反爾，唯一有點出入的是積極減磅，而不只是稍微。

今早減持的股份計有建滔(0148)、吉利(0175)、騰訊(0700)、創維(0751)、信義(0868)、舜宇(2382)和FL二三星國指(7228)，減持後現金水平提高到四成以上，於我自己的操作風格算是偏高。不過，畢竟大市反彈不少，騰訊較十月底低位已經上升三成，有糊不食罪大惡極。況且，中美只是休戰而非停戰，就昨日所謂協議亦是中方讓步較多，雖說大丈夫能屈能伸，但是根本分歧根本沒有解決的跡象，實在不覺得有什麼值得太興奮的地方。

減磅後休整休整，謀定而後動。

候27000稍微減磅

距離上一篇（春江水暖）不到兩個星期，市況已進一步轉好。不知不覺，騰訊(0700)已經從10月30日低位反彈兩成五，一些細價股上升幅度更加驚人，例如偉哥力薦的匯聚科技(1729)，不到一個月的時間更是坐火箭般飆升六成幾。人棄我取知易行難，滿街鮮血的時候能夠說服自己放手一搏的又有幾人。

策略上會在挨近27,000稍微減一減磅，「習特會」我自己毫無根據的直覺會是「唔湯唔水」，到時可能成為大市獲利回吐的藉口。

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莎莎業績還行 但吸引力一般

中午開市追入莎莎(0178)，50,000 @ 3.44，小注試下水溫。

莎莎截止9月底止中期營業額只上升16%至41.47億港元，純利則大升八成五至2.03億元，EPS 6.7港仙，派中期息7港仙（比去年同期3.5港仙增加一倍）。

純利倍升部分原因是期內已終止經營一直處於虧損狀態的台灣地區零售業務，但是即便撇除這一因素，期內來自持續經營業務的溢利仍然較去年同期增長66%至2.04億港元。莎莎是這樣解釋的，“儘管毛利率按年下降至 39.9%，經營槓桿卻因銷售額升幅增長而有所改善，而租金成本及前線員工成本對銷售的佔比均有所下降，帶動本期內的純利率上升 1.8 個百分點。”

由於零售旺季集中在莎莎的下半財年，莎莎下半年盈利通常是上半年的2.5-3.5倍，很粗略算的話莎莎盈利其實是有條件回復到高峰期的年賺8-9億港元的，現市值106億港元意味著12-13倍市盈率，股息率如果假設莎莎將盈利全部用來派息的話有8%（上半年DPS > EPS）。

整體感覺好像還行但是最大的不確定因素是valuation expansion。莎莎最風光的時候市場可以給到20-30倍市盈率，但現在看來再恢復到這麼高的估值幾乎是不可能的了，原因是香港作為購物天堂對大陸遊客的吸引力已經大不如前，市場也逐漸形成共識來港的遊客以消費力計其實是一蟹不如一蟹。

小倉位先持有看看吧。