勿謂言之不預

這麼多年的投資生涯，我極少考慮過所謂的地緣政治因素，北韓金三胖次次叫囂也就是那麼回事兒，我知道肯定打不起來，無他，一動手北韓就是滅國的代價，而美國和南韓也要遭受慘重的人命損失，對雙方來說代價都太大，不划算。

中印似乎是截然不同的案子，中國有理有據，而且認為自己在軍事上具有壓倒性的優勢，偏偏印度以為自己已遠非昔日吳下阿蒙，想一血1962年之恥。誤判之下，輕則小規模武裝衝突，大則一場邊境戰爭，並非完全不可能。

從軍事意義上來説，自從中越邊境反擊戰後，中國已經將近40年沒有打仗。光說不練真的不行，這也是為什麼美國隔三差五要打一場戰爭來練練兵（當然，揀軟的柿子捏）。這次在有理有據的情況下教訓一下印度佬可能也不是什麼壞事兒。

從地緣政治的角度分析就難說了，實在有太多的變數，這就要考驗身居廟堂的人了，不是我等升斗小民可以置評的。

對個人來說，最重要的卻是從投資角度來分析。感覺目前股市並沒有price in任何中印發生潛在邊境衝突的風險，加之在目前港股已經升了七個多月的背景下，保守一點絕對是最佳選擇。

兩圖勝千言

2015年4月第二個星期

2017年8月第一個星期

一週回顧 組合跑輸 綻放夢想 安全至上

本週應該是今年組合跑輸大市最多的一個星期，因為大多數重倉股都出現了不同程度的回調，這種情況雖然不能夠過分緊張，但也不能裝作若無其事。按倉位大小回顧和展望一下，為下星期做好準備。

融創(1918) -- 一週下跌7.1%。融創連環配股及發債使投資者重新聚焦於公司的高負債上，現在的焦點是公司的銷售能否跟上。只要銷售能跟上，資金回籠，降低負債，釋放利潤，暫時的高負債並不是什麼大問題。因此，公司8月份的銷售至關重要，而有跡象顯示公司也正在發力衝擊這個月的銷售（見圖）。請注意，是哈爾濱融創萬達城，要不，融創的銷售隊伍為什麼一直被人津津樂道，這速度也實在是沒話說。

舜宇(2382) -- 一週輕微下跌0.7%。沒有什麼可以說的，等下週初的7月份出貨數據和8月14日的中期業績。

騰訊(0700) -- 一週升2.2%，重倉股裡表現最好，逼近3萬億市值。不加不減，笑看風雲。

奧園(3883) -- 一週回調3.2%。8月16號恒指服務公司季度檢討能不能進入深港通會是短期一個潛在的重要催化劑。

吉利(0175) -- 一週上升2.4%。中短期繼續受到估值的限制，突破20恐怕會比較困難。長線而言的話，我覺得李書福深謀遠慮，每一步都走得特別踏實，大家都姓李，繼續投信任的一票。

現金 -- 繼續持有較高比重的現金，約兩成五。大市畢竟已經連升七個月，雖然現在開始有比較樂觀的看30,000甚至以上的言論，安全還是至上，趁高位獲些利以免在大市急速回調的時候手忙腳亂雖然可能會犧牲一些潛在升幅，但還是那句，安全至上。

吉利用沃爾沃引擎 首款明年底面試

今日 12:02 中國財經 港股直擊

吉利首款富豪引擎汽車傳明年底面世

路透引述消息人士透露，吉利汽車(00175)旗下富豪汽車(Volvo，內地稱沃爾沃)已同意為吉利品牌汽車提供部分引擎，進一步深化兩家公司之間的聯繫。

三位接近吉利及富豪汽車的消息人士表示，吉利首款配備富豪汽車引擎的車款，最快於明年底以2019年的新型號推出。該車款將配備富豪為小型汽車研發的1.5升渦輪增壓引擎。

http://www2.hkej.com/instantnews/china/article/1624086

要隨波逐流 莫固執己見

投資者永遠徘徊在貪婪和恐懼之間，有時候對潛在回報垂涎欲滴，有時則對潛在風險無限放大。

融創(1918)在八月的頭三個交易日累計下挫11%無疑是投資者又把目光轉向了風險，融創上星期配股集資40億港元，然後這個星期發行10億美元優先債，讓投資者重新把目光聚焦在公司的高負債。

在這一背景下，公司的售樓收入就顯得尤其重要了。2016年上半年的瘋狂買地（時間拿捏精准），今年上半年的瘋狂收購（撿漏）時機都掌握得很好，接下來就是趕緊起樓，趕緊賣樓，資金回籠，降低負債，釋放利潤。我能想到的，沒有理由孫總想不到，現在關鍵是做不做到。

從這個月開始，融創銷售額達到公司通過不同渠道所發放的300億目標至關重要。打個比方，融創吃是已經吃得夠飽了，現在最主要的是消化，這樣才不會消化不良。

不過怎麼說也好，融創三天跌一成一畢竟出乎意料。當個股走勢和自己的主觀想法背道而馳的時候，尊重市場的想法更為重要，短線自己會以配股價18.33作為參考，跌穿這個位置的話可能會適當的減一減倉位。對一隻股票看得再好的話也不能忘記風險管理的大原則，記住，要在股票市場活得好好的，一定要隨波逐流，不能固執己見。

融創發債兵貴神速 八月銷售短期關鍵

Sunac (1918) likely to rebound after 2-day 8% loss, which due to combination of likely tepid July property sales (figure expected later this week), continued LeEco fiasco, and profit-taking (shares +27% in July). Company announces Thursday morning issuance of US$1 billion bonds to refinance debt, which follows HK$4 billion share placement last week. Going forward, as per company indication, monthly property sales should top CNY30 billion starting August. This figure will be closed watched to gauge Sunac's ability to turn aggressive land buys and acquisitions into profits.

融創8月出師不利 利潤釋放重中之重

大多數融創(1918)股東希望斌哥現在集中精力做的唯一一件事肯定是多賣樓趕緊買樓降低負債釋放利潤，雖然融粉對融創的貨值深具信心，但是從貨值到利潤的釋放畢竟需要一個較長的過程，而這一過程並不是完全毫無風險的，也因此融創每個月的銷售數據至關重要。

融創今年上半年合同銷售額1100億，六月份合同銷售額285億創單月新高。按照斌哥之前說法，融創今年下半年每個月得賣300億樓才能達到3000億元內部目標（官方目標是全年2100億），根據克而瑞數據（官方數據未出），融創七月份銷售額為220億元，不排除融創昨天和今天合共急挫8%就是對七月份官方銷售數據的提前反應。

此外， 就是對樂視那邊千萬別再有神馬追加投資的消息了，受不了。

整體而言，八月份跌8%也是在七月份升了兩成七之後，看做正常的獲利回吐也還說得過去。融創仍是倉內倉位最重股票，今天進一步增持。

板塊輪動加速

最新的市況發展可能進入比較活躍的板塊輪動階段，星期一二所見之前熱炒的內房、汽車和手機板塊躊躇不前，甚至出現比較明顯的調整，接力向上的則是內銀和內險板塊。

在下組合本週開局不利，大幅跑輸，因為倉位最重的五隻股票，除了騰訊(0700)以外，其他四隻舜宇(2382)、吉利(0175)、融創(1918)和奧園(3883)都逆市回調。此外，倉位二線的信義玻璃(0868)和廣汽(2238)表現更加糟糕。

應付這種市況，自問身手敏捷固然可以左騰右挪，我自己選擇則是趁回調酌量加倉之前的強勢股，但是無論如何不能做的，則是換來換去股份質數越換越差，這在牛市終結時會是致命一擊。

奧園盈喜，上半年純利預增超過40%，應該不算特別大的驚喜，反而8月16日恆指服務公司季度檢討能不能進入深港通或是短期一個比較重大的催化劑。

信義玻璃簡評

上半年業績過得去，但不算有驚喜。銷售按年升13.5%至66.77億，純利升大概兩成至16.36億，EPS 41.64，中期息20仙，派息比率穩定維持在略低於50%。估值大概9倍市盈率，6%股息率，不過不失，問題是好像沒有什麼催化劑。

股價今年至今升兩成七，平常年份應該很開心，今年的話就遜色了。還是持有吧，股息率尚算不錯，也算支持下同鄉。

大象起舞 企鵝識飛 加速向上 莫要估頂

大笨象會跳舞，企鵝識飛，市況有加速melt-up跡象，幾點觀察和想法：

升勢高度集中，恆指升345點，匯豐(0005)友邦(1299)和騰訊(0700)貢獻236點升幅。傳統智慧是牛市後期升勢一定會擴散，去到狗屎垃圾都飛上天，但是一本天書不可以讀到老，今年連升七個月的其中一個顯著特色是升大不升小，而且升勢高度集中，來來去去升得最好就是那幾個板塊和個股，因此現階段較佳應對策略可能是以一個令人舒服的注碼繼續坐住那些長升長有的股票（我自己還是騰訊、吉利(0175)、舜宇(2382)、融創(1918)加奧園(3883)為主），換馬追落後是我一定不會做的動作。

二是開始思考牛市終結時值得put的對象（請萬分留意是思考，不是現在就去做，想快點死的例外）。大股裡面友邦我不是很信得過，很簡單的道理，友邦現在幾乎已經成為是香港和大陸保險股，然而估值是內險股的兩倍。不是現在去沽，但列入潛在put的名單。

三是不要估頂，因為你估唔到。好的做空時機應該是等大市從高位回落一定幅度之後然後行動，因為這個時候有明確的止蝕位，而且投資者的心理會開始出現變化。以今年長達七個月的升市為例，當中一個稍微像樣的調整也沒有，當指數從高位回落譬如3-5%之後，到時心理預期應該就會起變化，會是較好的出擊時刻。

恒生指數7月累飆1559點或6%，14天RSI升至75頗為超買水平，短線都係唞唞好啲。