輕舟已過萬重山

融創(1918.HK)一直是港股中沽空額和沽空比率高企的股票之一，以昨日為例，該股沽空額為1億港元，佔整體成交三成六。而根據證監會最新數據，截至3月24日，融創沽空餘額為214,385,929股，價值21.138億港元，折合每股9.86港元。以融創星期三收報10.68計算，沽空者平均輸8%。

也許不難理解淡友為什麼在融創這個陣地上前仆後繼，其一融創股價過去一年正好翻番（2016年4月6日收市價HK$5.19），其二是經歷去年樓價狂飆後，號稱史上最嚴的調控政策陸續出台，其三當然是對孫宏斌根深蒂固的不信任。

那麼淡友有恃無恐究竟是目光如炬還是因為傲慢與偏見而可能造成騎虎難下損失慘重？首先，在下說過多次股價已然大升絕對不應該是不追入的理由，同樣道理股價大升也不是貿然走去沽空的理由。融創今年銷售目標2,100億人民幣（第一季度完成455億，按年增長81%；其中三月份256億，呈加速態勢，全年超過目標應該是大概率的事情）。看長一點，孫宏斌在2016年業績發佈會上表示“三五年後5000-10000億沒問題”。我們倒也不需要風物長宜放眼量，就拿這保守的2,100億說事，再用一個保守的淨利潤率5%，得出保守的118億港元盈利，對應414億港元市值。那麼心態開放一點呢？假設融創未來一至兩年銷售做到3000億而淨利潤率10%的話（融创目前在售項目淨利潤率大概10個點），那就是338億港元利潤，或者說融創市盈率才是可憐的1.2倍。

那麼會不會是孫宏斌在忽悠大家呢？畢竟孫有過順馳破產的往績。這個問題很難回答也很好回答，簡單一句信就買不信就不買。我嘛？反正我是信了，因為我本來就是一個上台拿衣服的人。

對於還糾纏于孫宏斌信不信得過的投資者，兩岸猿聲啼不住，輕舟已過萬重山。