吉利數據不錯 領克美中不足

一年前寫的文章，想不到的是2000億市值不到一年就達到了。兩點啟示：對於盈利高速增長的公司，re-rating可能是比盈利增長本身更加強勁的股價上升催化劑；二，吉利股價雖然不可能再重複去年升幅冠絕藍籌的威水史，中長線仍然可以看高一線。

吉利星期二收市後公佈了銷售數據，二月份銷量為11.02萬部，按年增長24%，今年頭兩個月總銷量按年增長38%至26.53萬部，達成集團2018年全年銷售目標158萬部的17%。整體銷量還不錯，但是領克01只賣了4000輛，相比一月份倒退2000輛，似乎有點差強人意，不知道明天市場怎樣解讀。

吉利今天收市升0.8%至24.45，落後於恆生指數2.1%的升幅。

2017年3月6日 星期一

癡人說吉利夢

吉利(0175.HK)二月份賣88,976輛車， 按年增長1.67倍，按月則減少13%。頭兩個月總銷量19萬輛，按年增長1.05倍，佔全年銷量目標100萬部的19%。

相較長城汽車(2333.HK)二月份銷量7.75萬輛， 這已經是吉利的單月销量連續第二个月超越長汽。

即使再怎樣保守，吉利今年超越100萬輛的銷售目標是妥妥的。遠的當然不好說，但照這個勢頭只要發展過程不犯大錯，2020年實現銷售200萬輛的目標看來是大概率的事情。

接着讓我們來做一个極度不科學（或者美其名曰藝術化）的估值想像。如果簡單粗暴用吉利2016年的預測净利潤除以銷量，吉利的單車淨利潤大概為6700港元（請各位看官留意這一數字在2015年為4900港元），假設未來吉利能够把單車利潤提升到8000港幣而銷量達到200萬，那麼吉利每年的盈利水平或許可以達到160億港元（10,000則200億），對應目前大概950億市值。

那麼更藝術化地假設合理市盈率為10-12倍（ 對一家藍籌公司來說不過分吧），取預測盈利的中位數180億，那麼吉利對應的市值應該達到1800億至2160億港元， 或者說相對於現在的股價大概還有上升一倍的空間，而這一目標價可能兩至三年內達到。

請諸位記住此預測臆測成分太重，是藝術多於科學，粗疏不足之處敬請指正。