端午“劫”

是日五月初五，對於沽空內房股的投資者恐怕是端午劫。昨日香港上市的內房股在恆大(3333.HK)暴力拉升兩成二的帶領下全線飆漲，其他備受沽空者青睞的例如碧桂園(2007.HK)和融創(1918.HK)也升了一成左右。

至此，恆大一個月爆升八成，今年以來升兩倍，空軍可謂全軍盡墨，無一生還。（音樂響起，進陳淑樺歌聲：我感到萬分沮喪，甚至開始懷疑人生......）

現在問題是，是時候趁高沽出內房股了嗎？

答案是resounding NO。

過去一兩年在大陸經濟硬著陸和人民幣貶值fear的大背景下，香港市場給予內房股的估值簡直是接近破產價，但是現在轉頭一望，這些公司，特別是藍籌中國海外(0688.HK)和華潤置地(1109.HK)以外的二線內房股，非但不會破產，而且個個生龍活虎，活得比誰都好。在這樣的背景下，內房股估值只不過由嚴重低估回歸到比較低估而已，連正常估值都說不上，更加遑論高估。

以在下重倉的融創為例，非官方目標是下半年開始每月賣300億樓，即一年3600億，假設權益比融創佔七成，即大概2500億，一成淨利潤率的話賺250億人仔。融創股價今年以來剛好翻番（去年12月30日收HK$6.45），即便如此市值剛過500億港幣，市盈率仍然不到兩倍。即使你在銷售額或利潤率這兒那兒打點折扣，怎麼算都仍是便宜。

內房股每月公佈銷售數據，算是透明度比較高，大家可以對照看是不是真的做到。

加多一句，恆大的錢俺們賺不了，老老實實守著融創，再搭配點雅居樂(3383.HK)和奧園(3883.HK)。許老闆大塊吃肉，俺們吃點肉末也不差。