時代鄰里突圍 讓子彈飛

今天持倉榮辱互見，融創(1918)下跌自然反應，但是被時代鄰里(9928)大升抵銷。

之前說過（每股時代鄰里值幾錢）是時代鄰里一萬分之一股東，之後趁著上市後小股東因為是派送股份紛紛套現進一步增持，成為時代鄰里約二千分之一股東。時代鄰里星期四五兩天大升超過一成五，飲得杯落。

不必急著獲利，現價（執筆時5.41）也不過較招股價升不到一成，前瞻市盈率並不離譜，就讓子彈多飛一會。

融創配股 靴子落地

融創(1918)配股集資市場肯定是有所預期的，所以往好的方面說這是靴子落地。其次，配售1.64億股，占已發行股本不到4%，攤薄效應有限。比較不好的是配股價的折讓有點大，較今天收市價46.65折讓6.3%至8.5%。

明天股價肯定低開，之後intraday的表現可以作為估量目前市場情緒的重要指標。如果迅速收復失地，板塊可能一鼓作氣再創新高，反之則可能進行整固。

無論哪種走勢，淡定就是了。

為什麼是噪音

或許會問，為什麼覺得這些衹是噪音？要是萬一真刀真槍大打出手怎麼辦？

其實很簡單，十個字就概括了。美國不想玩，伊朗玩不起。於花旗國而言，再來一次規模相約的海灣戰爭並不現實。道義層面上，即使再怎樣赤裸裸，也是師出無名。中國人說了幾千年的名不正則言不順，至今在國際關係中仍然適用。海灣戰爭不知不覺已經過去了將近40年，當年的沙漠風暴有34個國家參與（當然美軍為首），硬是給侯賽因安上大規模殺傷力的莫須有罪名。現在想和伊朗開戰，估計美國國內政治這一關就過不了。這樣推理，串普估計也是淺嘗輒止，得些好意便回手。至於說伊朗玩不起，這就不用多解釋了吧。在對手碾壓性的軍事優勢面前，稍微掙回點面子已經額手稱幸，難道連一點點裡子也要花光敗盡。

因此，繼續看好一月份的股市。

噪音而已

我也不知道是真的還是假的，但是如果是真的，我一點也不會感到驚奇。

明乎於此，就知道這些是噪音，怎麼做也一清二楚。

利息開支下降利好融創

屁股當然決定腦袋，但這是實打實利好。

融創擬發行5.4億美元6.5%優先票據

2019年一月份，也就是一年前，融創發行2021年到期的6億美元優先票據，利率是8.375%。

融創今明兩年銷售增長當然不可能再像2017-19年那樣狂飆，但是不等於股價不升，看好的邏輯是燉在鍋裡的肉即將到嘴邊，另一方面則是負債端的改善，而這兩個因素將共同推動估值上升。

融創(1918)和安踏(2020)市值都大約2000億港元，兩間公司今年都有可能晉身藍籌。融創我更看好一些，因此倉位上也高過安踏。

1918、2020，2000億市值，2020藍籌之路。加油！

「心大心細」要不得

投資忌諱之一是心大心細，恆指不過從星期五高位回落2%，「見頂」、「走鬼」、「位高勢危」、「地緣政治風險」、「冧市」之說已經頻頻現身頭條。

在下不為所動，趁回吐吸納。既然覺得有可能出現如18、19年一月份的FOMO rally，且特別看好內房股，便坐言起行，進一步增持。奧園(3883)、融創(1918)、時代(1233)、世茂(0813)四大不變，昨日多買了一些融信(3301)，並首次買入綠城(3900)。內房倉位佔整體持貨超過三成，如果將物管的雅生活(3319)和時代鄰里(9928)歸入同一板塊，佔比將近四成。

其次是新經濟板塊，美團(3690)居前，平安好醫生(1833)次之，另外有眾安在線(6060)和美股拼多多(PDD)。

第三是內需股，主要是安踏(2020)、特步(1368)和波司登(3998)。（補充，漏了吉利(0175)）

題外話，上世紀八十年代伊朗和伊拉克的兩伊戰爭打得不亦樂乎，不相伯仲，年少的我當時覺得這是海灣雙雄。再後來小布什以莫須有罪名發動海灣戰爭，那叫一個摧枯拉朽。所以伊朗是個什麼實力，大家心知肚明。落後就要捱打，而且是直接PK沒商量。遠的不說，91年海灣戰爭、99年南斯拉夫使館被炸，都給中國人上了深刻一課。美帝與伊朗軍事實力對比，恐怕比當年日不落帝國用機關槍收割阿拉伯騎兵有過之而無不及。

國與國之間，所有的道義、公義、正義等等的背後祇有兩個字，實力。沒有這兩個字，一切免談。所以無論還有多少不盡人意的地方，我永遠支持我的國。

咬定青山不放鬆

First trading day of decade starts with a bang, with mainland developers taking lead. Aoyuan (3883), Times China (1233), Shimao (0813) and Sunac (1918) - four core holdings of portfolio - all hit record highs.

2017 was exceptional year for China property developers, as super depressed valuations served as springboard for share-price rally. Even as shares of many developers have doubled, tripled or even quadrupled since 2017, there is case to be made sector still undervalued, as process of valuation nomalization continues. 

A reminder to myself: stay cool, calm and collected. Let profits run.

眼見非為實 耳聽亦非

這個星期持倉前三位（全是內房）中的奧園(3883)和世茂(0813)都分別創下歷史高位，時代(1233)如果計及分拆時代鄰里(9928)的除權因素，其實也接近歷史高位。年初至今，奧園上升155.5%，時代84.2%，世茂48.5%。

總結兩點：一是Alpha乃王道；二是眼見非為實，耳聽亦非。

一不必贅言，二稍微說一說。每次回大陸，以我來說以廣東、福建和浙江居多，每到一處，眼見四處樓盤林立如雨後春筍，耳聞則聽朋友訴說樓盤滯銷、去化率低，有錢階層已有幾層樓在手，沒錢的則繼續買不起。耳聞目見之下自不免懷疑自己是不是持有太高的內房倉位。

然事實勝於雄辯，持有的內房股繼續表現靚麗，樓盤繼續大賣。那麼觀感與實際的分歧在哪裡？

我想最重要一點在於分化，或者說行業整固，也就是大魚吃小魚。行業整體受經濟下行壓力其實是是很大的，但這恰恰為優秀的頭部企業提供了難得的併購機會，例如最近有新聞指世茂正在并购受債務問題困擾的福晟集團部分股權，而奧園也是併購能手。

遵循這一思路，最近兩個星期重投融創(1918)懷抱。融創在2017年曾為自己帶來超常收益，之後已經大型整固兩年時間，重拾舊愛此其時也。

再次買入融創後內房倉位佔整體組合將近三分之一，算是很高的比例。奧園佔最大頭，其次時代，世茂與融創相若。

FOMO 3.0？

純粹拍腦袋和靠感覺，港股在2018年和2019年的一月份分別有過FOMO升勢，健忘的可以找出過去兩年一月份的恆指走勢圖重溫一下。

2020年一月份會重演嗎？有可能。可能性多大？木宰羊，但條件我自己覺得是具備的。

FOMO要義是人性，執輸行頭慘過敗家，又或者黃國英話齋，對職業選手來說，輸少可以當贏，反過來贏少一樣會當輸。當通街派彩，自己斯人獨憔悴的話就有可能出現忽然之間爭先恐後愈升愈有的市況。

如果2020年一月出現這樣情況的話，不要感到驚奇。2019年只剩下8個交易日，不可因為長假在即有所鬆懈，是時候枕戈待旦，迎接可能出現的FOMO 3.0。

時代鄰里吃肉在即

時代鄰里(9928)招股價4.23-5.80，和我之前拍腦袋的估算（每股時代鄰里值幾錢）竟然英雄所見略同，所以牛皮稍微吹一下。

上市後總股本9億多一點，市值38億到53億港元，取中間數和奧園健康(3662)相仿。

時代鄰里今天開始招股，星期四（12日）截止，下週四（19日）上市，到時可以吃點肉。