眼見非為實 耳聽亦非

這個星期持倉前三位（全是內房）中的奧園(3883)和世茂(0813)都分別創下歷史高位，時代(1233)如果計及分拆時代鄰里(9928)的除權因素，其實也接近歷史高位。年初至今，奧園上升155.5%，時代84.2%，世茂48.5%。

總結兩點：一是Alpha乃王道；二是眼見非為實，耳聽亦非。

一不必贅言，二稍微說一說。每次回大陸，以我來說以廣東、福建和浙江居多，每到一處，眼見四處樓盤林立如雨後春筍，耳聞則聽朋友訴說樓盤滯銷、去化率低，有錢階層已有幾層樓在手，沒錢的則繼續買不起。耳聞目見之下自不免懷疑自己是不是持有太高的內房倉位。

然事實勝於雄辯，持有的內房股繼續表現靚麗，樓盤繼續大賣。那麼觀感與實際的分歧在哪裡？

我想最重要一點在於分化，或者說行業整固，也就是大魚吃小魚。行業整體受經濟下行壓力其實是是很大的，但這恰恰為優秀的頭部企業提供了難得的併購機會，例如最近有新聞指世茂正在并购受債務問題困擾的福晟集團部分股權，而奧園也是併購能手。

遵循這一思路，最近兩個星期重投融創(1918)懷抱。融創在2017年曾為自己帶來超常收益，之後已經大型整固兩年時間，重拾舊愛此其時也。

再次買入融創後內房倉位佔整體組合將近三分之一，算是很高的比例。奧園佔最大頭，其次時代，世茂與融創相若。