禍兮福所倚

難捱的七月份終於過去，在這個本應七翻身的月份，組合內持倉較重的股份下跌一成或以上的包括騰訊(0700)、吉利(0175)、舜宇(2382)和石藥(1093)。

反思了一下，共通點是藍籌顯而易見，其中後三者是新晉藍籌，又找出碧桂園(2007)看了一下，上個月同樣下跌了超過一成。這樣結論就非常明顯了，全部是2017年跑得非常非常好的票。騰訊這樣的股王股價尚且翻了一番，吉利和碧桂園2.7倍，舜宇1.9倍，石藥0.9倍。不管放在怎樣的年份，這樣的年升幅都是要讓人掉下巴的，自己去年的成功也基本上要歸功於騰訊、吉利、舜宇、融創(1918)和奧園(3883)這五隻股票。

比較可惜的是，因為去年的佳績，自己對這些功臣可能有了一定程度的情意結，因此即使對個別股票例如騰訊的估值有所保留，高位減持還是不夠堅決，而且在減持後太早回補，導致組合在六七兩個月份合共回撤了6.3個百分點。

教訓是什麼呢？跑得再好的股票，它也不能擺脫地心引力，也就是估值的制約，因此適當的獲利還是非常必要的。而是即使基本因素仍然向好，升幅巨大的股票遇上整體市況逆轉的時候獲利壓力可以非常沉重。無限風光固然在險峰，但是重點恐怕在一個險字，一失足便有可能從無限風光跌落谷底，這就是facebook的寫照，這對於那些priced for perfection的股票尤其適用。

不過跌倒現在，自己反而安然了，因為估值過高的炸彈已經拆除了，很多股票現在反而是已經甚至過度priced in悲觀的預期。物極必反，危中有機，希望八月份轉危為安。