十年生死兩茫茫

剛過去的這個星期應該前無古人，也希望是後無來者。

藍籌跌幅榜前五位，自己全有，還要搭上7和10。雖不至於生無可戀，確實跌到懷疑人生。本週組合回撤幅度5.2個百分點，光是舜宇(2382)就「獨力貢獻」一個百分點。

日日有股災
星期一有教育股，星期二舜宇，星期五醫藥股，以爆煲程度之頻密和調整幅度之深，市場情緒之悲觀可能短期已到一個極點。物極必反，下星期出現一個比較像樣的反彈應該不是癡人說夢。總結全週，恆指下挫1,153點或4.1%，為近五個月最大單周點數跌幅。大A更是弱不禁風，滬指創逾兩年半低，兩市成交僅2,655億元人民幣，似乎已經萬馬齊喑（另一層面的萬馬齊喑則不是似乎），也具備反彈條件。

成也蕭何敗蕭何
自己去年靠騰訊(0700)、吉利(0175)、舜宇、融創(1918)和奧園(3883)算是極好年景，然而貪勝不知輸，除了奧園稍好，騰訊今年至今跌17%，吉利幾乎腰斬（44%），舜宇11%（然而從6月12日的歷史高位174.9計則跌去54%），融創29%。教訓？如何在長線投資和適時獲利之間準確拿捏是一個永恆的難題。

十年生死兩茫茫
以上週五收市計，恆生指數歷史股息率已經上升3.97%。極端情況的1998年8月（正好20年前，歷史就是這樣簡單重複）這一指標曾上升到5.35%，當時港股熊市壓頂，一片愁雲慘霧，恆指跌穿7,000點，以索羅斯為代表的國際金融大鱷在港元、股市及期指三個市場同時出擊，在港予取予攜，終於爆發官鱷大戰，港府入市，此後港股見底，再之後盈富基金(2800)等等都是後話了。

2003年SARS，三四五三個月份恆生指數歷史股息率分別為4.42%、4.41%以及4.05%。

下一次這一指標再升至超過4.0%是2008年全球金融海嘯時（十年前，有些東西真的不能不信邪），直至2009年2月這一指標升至有記錄以來最高5.48%。

然後再有兩次超過4.0%分別是2015年8、9月份（4.19%、4.31%），當其時國家牛市（A股）/大時代（港股）玩完，以及2016年年初A股熔斷（最高是2016年2月的4.76%）。

總結一下，就是說恆生指數股息率超過4%並不常見，但是最極端時可以超過5%。今年的毛衣戰對企業盈利的損傷程度對比1998的亞洲金融風暴、2008年的全球金融危機究竟有過之而無不及還是小兒科？

嗯......