回補吉利舜宇

今天補回部分上週五沽出的吉利(0175)和舜宇(2382)，博恆指在補回上週五的上升裂口後，還有進一步反彈空間，上試27,000。

蘋果理論上不管舜宇事，吉利開啟新產品週期，兩隻都是長期愛股。

先沽為敬

雖然星期五開市前預料港股會有比較大的升幅，但是升勢之淩厲還是jaw-dropping， 藍籌裡面自己重倉的騰訊(0700)、吉利(0175)以及舜宇(2382)都在一成左右，三四五三個交易日騰訊飆升20.4%，吉利23.1%，舜宇25.3%。

有胡不食罪大惡極，星期五減持了相當多，將現金水平提高到四成有多。熊市中的反彈往往非常急促而且升幅可觀，讓你誤以為熊市已經結束，等你追進去的時候又套牢。從6月中到現在，市況是明顯的一底低於一底，在這一形態得以確認扭轉之前，沒有必要勇字寫在心口。

再者，特朗普特不靠譜這個花名實至名歸，隨口噏當秘笈是家常便飯，反口覆舌朝令夕改司空見慣，真正信一成都死。

星期五令人目瞪口呆的漲幅肯定有夾空的成分在內。恒生指數裂口高開560點後拾級向上，以全日高位收市，報26,486，升1,070點或4.2%，為近十年來最大單日升幅，成交大增至1,703億港元。

熊市做空看似長空萬里，零舍威水，但是比人夾一夾都會夾死人。其實行行食得鹹魚抵得渴…… 做投資外人看到的是風光，個中辛苦、失意、有時甚至接近絕望卻不足為外人道。

一夜春風 喜大普奔

忽如一夜春風來，千樹萬樹梨花開。

這是外患，內憂方面，《新聞聯播》頭條是習近平主持召開民營企業座談會強調，毫不動搖鼓勵支持引導非公有制經濟發展，支持民營企業發展，並走向更加廣闊舞台。新華社同時發文，【習近平：我國民營經濟只能壯大，不能弱化】。

真心還是假意姑且放在一邊，連番密集表態確確實實回應了市場過去大半年的憂慮。早知如此，何必當初。有投資港股的朋友當然知道國有企業和民營企業之間猶如鴻溝式的估值差異，國企市盈率只有6-8倍，而以騰訊(0700)為代表的民營企業，市場願意給予的估值可以達到30-40倍。個中原因畫公仔唔使畫出腸。近幾年新晉的恒指成分股例如恒安(1044)、碧桂園(2007)、吉利(0175)、舜宇(2382)、申洲(2313)等等有哪一家不是民企。

从宏觀角度看，對民企態度的轉彎，起碼顯示了中國政府內部糾錯機制的存在。不敢說逆轉，但是起碼對舒緩投資者在宏觀層面對於中國經濟的擔憂應該有比較正面的作用。當然，並不是說宏觀經濟和企業盈利前景瞬間得以改善，但是僅僅是投資者信心修復這一塊就能為本來已經非常超賣的股市帶來一波不錯的反彈。

恒指週三週四合共反彈了800多點，今天應該再上一層樓。見底還是只是反彈言之尚早，重倉的吉利騰訊舜宇内房以及最近一段時間收集的華晨(1114)都有比較好的反彈，已部分減持而今天會做進一步減持，因為短線升勢稍顯過急。這樣操作並不是認為反彈三天就玩完了，而是跑一跑短線高沽低買，增加收益。

驚弓之鳥 加倉舜宇

今早加倉舜宇(2382)，7000股@72.4。

這件事我覺得很簡單，可以這樣看，競爭對手一個大概2億元多港元的收購，導致舜宇兩天半跌去140多億港元市值（舜宇週一收報85.7，週四中午暫報72.55）。事件無論怎樣解讀，數無論怎樣算，都於理不合。

那麼怎樣解釋呢？比較合理的解釋是在熊市中任何一個稍微負面的消息都得到無限放大，風聲鶴唳草木皆兵。

既然有看法，就要行動。

歐菲收購不利舜宇

歐菲科技擬收購富士膠片鏡頭相關專利及富士天津全部股權，以下是野村解讀摘要：

Nomura’s view: a good acquisition for O-film, but it may intensify competition in the auto lens and handset lens industry.

 Automotive lenses: In our view it will not have a negative impact on Sunny’s earnings yet, as different automotive lens products all require long qualification time, but more likely in the form of a potential valuation de-rating.

 Handset lenses: We think this is positive for O-Film in terms of developing its in-house handset lenses in the long run (just as Sunny’s handset lens growth accelerated after it bought Konica Minolta’s Shanghai lens business in 2014). Usually, patents can help to extend lens design freedom, enhance the bargaining power over competitors amid patent arguments, and ease customers’ concerns of using its lenses, especially for overseas markets. But, we don’t know the quality of FUJIFILM’s handset lens patents, because its shipment scale has been small in recent years. The real impacts on handset lens peers will take some time to determine.

 We think O-Film’s acquisition of patents and auto lens plant from FUJIFILM group should have a negative impact on the share prices of Largan (3008 TT, BUY) and Sunny (2382 HK, BUY) in the near term.

謝金爆發

謝金終於火了一把，注意是一把，能不能火下去難說。

不能說是厚積薄發，應該是壓抑已久之後的一次本色主演，也印證了行當里的一個說法：“在台上不要臉就是要臉”。

在生活中工作中一樣，很多人有才氣但是抹不下面子，一直未能激發出自己的潛力。

國師一錘定音 減持以策安全

改革開放40年，還需要國師出來肯定民營經濟的重要性，這本身就是一種悲哀。不過有出聲好過不出聲，遲到好過不到，終於迎來一次久違的酣暢淋漓的市況。

組合內幾乎所有重倉股票都是民企，做法是樣樣減持一點，因為不會天真以為市況就此見底。吉利(0175)、建滔(0148)、莎莎(0178)、新城(1030)、融創(1918)、安踏(2020)、舜宇(2382)每一隻都減持一些，買入一點FI南方恆指(7300)。

減持的目的是增加作戰彈性，進可攻退可守。

最差會跌多少？

不認不認還需認。是時候考慮一下在最差情況下，恆生指數可以跌到多低？

根據恆指服務公司提供的數據，恆生指數股息率超過4%並不常見，但是最極端時可以超過5%。2008年全球金融海嘯爆發，2009年2月這一指標升至有記錄以來最高的5.48%，次之的是1998年八月亞洲金融危機時的5.35%。2003年SARS，三月和四月數據分別為4.42%和4.41%，然後再有兩次超過4.0%分別是2015年八、九月份（4.19%、4.31%），當其時國家牛市（A股）/大時代（港股）玩完，以及2016年年初A股熔斷，二月份這一數據為4.76%。

以週二恆指收市點位25,462計，歷史股息率已經上升4.18%，和2015年八九月份相若。假設這一指標跌到5.00%的話，恆指會跌到21,280；最極端的5.50%，則恆指會插至19,345。取個大概中間數，則這次熊市恆指最差可能會跌到20,000點邊緣，從今年一月底的歷史高位33,484下挫四成。

從另一估值指標看，恒指目前市盈率約9.72倍，2008年低見6.93倍，2011年7.7倍，2016年8.94倍，如最差情況和2008相約，則可低見18,154。

結論？目前還需戒急用忍，現金會越來越金貴。先活下去，留得青山在最重要。恆指從五月份開始已經連跌五個月，十月至今又跌去8.4%。

人棄我取

《喬家大院》裡的一幕，當時太平軍打到河北，京城的人都惶恐出逃。掌櫃問喬致庸，東家，我們跑吧，不然真的沒命了。喬致庸說老子不跑，死也不跑，國家都亡了，這些店鋪生意要來也沒用。後來掌櫃心驚肉跳地說，既然這樣，那我們就把京城裡頭其他鋪子收過來吧，因為他們都趕著低價甩賣，好甩手走人呢，這要是在平時，求他們都不賣呢。喬致庸說，好，我們一起與大清共存亡，全買下來。結果太平軍並沒有打入北京，在河北就被掃清了。

禍兮福所倚

現在不是恐慌的時候，是認真考慮有哪些股票目前價位買，持有一年或兩年可以翻倍。

第一部分相對簡單，第二部分耐心持有等翻倍才見功夫。

現在更重要的是EQ和AQ，不是IQ。

現在是最壞的時候，也是最好的時候，如果你還有現金在手。