溫故知新

這篇文章是半年前的。

刘煜辉再谈中美贸易战：过去40年全球化面临清算,中国将从四个方向着手应对

可能我想多了

上兩次底，分別8月份和9月份（約26,800和26,200），都是在政策風險導致一些板塊被血腥拋售的情況下見到。

今天是燃氣板塊。

如果這樣看，這次也應該接近見底？且這個底高於上兩次的底？

還是我想多了？？？

腦殘政策難頂 長線投資難捱

沒有心思組織長篇大論，就零零碎碎聊幾句。

1. 宏觀環境和股市走勢似乎淡得不行。貿易戰炮聲隆隆，美聯儲繼續加息步伐，中國經濟增長日趨放緩，再加上腦殘的政令，無一不使投資者黯然神傷。反映在股市走勢上，港股自6月開始的走勢形態是明顯的一浪低於一浪，恆指連跌兩季，為過去五年來首次。但是，這些壞消息是否已經在股價上得到充分反映呢？？？

如之前（數據說話 恆指離底不遠）說過，除去史無前例的2007-2009全球金融海嘯前後三年，恆生指數年波幅沒有超過10,000點的。過去21年平均波幅6,900點，如果剔除2007、08、09這三年，平均波幅5,700點。恒指今年1月29日創歷史高位33,484，9月12日低見26,219，跌幅7,265點或21.7%。除非你認為貿易戰比金融海嘯有過之而無不及，否則港股今年的底IMO可能已經出現。

2. 不知道這是不是一個Capitulation指標呢？？？林少陽﹕政策拖累 中長線逢高減持港股

3. 中國政府豬一樣的政策肯定是最近幾個月跌勢的元兇之一，八月中教育板塊因為司法部一紙新規被血洗，好幾隻個股的單日跌幅超過三成；騰訊(0700)遊戲業務不斷被針對；最近則有醫藥板塊被帶量採購政策打殘，內房上星期則因為皇帝不急太監急的取消樓花建議而暴跌。雖然肯定有五毛或者屌絲（或者合二為一）辯解這些政策的出發點是好的，但是當此貿易戰的嚴峻關頭，這些昏招對市場和投資者信心的打擊是巨大的。夾雜貫穿其中的是兩位“小平” 的胡言亂語，使投資者對國進民退的擔憂霎時間推高到一個前所未有的程度，伴隨而來的自然是對中國股票的集體de-rating。

4. 融創(1918)、奧園(3883)、新城(1030)和雅居樂(3383)上週分別跌8.0%、9.9%、12.3%和10.5%，拖累組合大幅跑輸。對行業前景的極度悲觀預期又一次戰勝了低廉的估值。為什麼長線投資難呢？因為短線波動太難捱了。風物長宜放眼量說的輕巧，做起來太難了。

回吐 吸納

今早大幅回調應是幾個因素的疊加：

1） 不和老美談了；

2） 廣東腦殘地產調控建議（取消預售）；

3） 近日急升後獲利回吐。

如果大致沒錯，應趁回吐吸納，自己也這樣做了，回補一部分上週五趁急升減持的吉利(0175)、新城(1030)、雅居樂(3383)、奧園(3883)，并加碼舜宇(2382)。

回吐後短線應該會再上試28,000。

吉利200萬目標2019年實現

據《東方日報》報道，吉利(0175)CEO桂生悅表示吉利有信心明年可提早完成200萬輛的銷量目標。

吉汽銷量望早達標

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隨着中國開放汽車市場，逐步撤銷外資車企持股比例限制及下調進口車關稅等，中國自主品牌車企競爭再面臨挑戰。吉利汽車(00175)行政總裁桂生悅指，公司不懼怕競爭，有信心明年可提早完成銷量達200萬輛的目標，當中新能源汽車銷售佔比料達30%至60萬輛，冀兩年後成為中國第一大國產新能源車品牌。

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他續稱，中國汽車市場仍有剛性需求，每年銷量要達2,000萬輛問題並不大，即使近年來其增長有所放緩，但吉汽亦有信心從中「突圍而出」，公司將持續推出更多新款車，以滲透各細分市場，包括首款多功能休旅車（MPV）將於明年一月上市，強調吉汽銷量仍有巨大上漲空間，目標未來市佔率可達20%。他說：「400萬輛銷量絕非誇張的數字，如果未來幾年吉汽做不到就是很大的失敗。」

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>>>「領克」新摩打料明年投產

他直言，公司在新能源汽車的布局不輸於任何車企，旗下工廠已採取柔性化生產，其生產線將可同時生產新能源車及傳統汽車，並不需要額外投資建廠；單計八月新能源車銷量已逾1萬輛，「我們有充足的信心未來兩年在新能源汽車市場中做到中國第一」。

對於有分析指，吉汽旗下工廠的庫存量已激增至2萬輛，反映其銷售前景漸疲弱。桂生悅解釋，近期庫存較高是由於下月將有新車款推出，故需預先製造未來數個月的存貨，笑言「2萬輛汽車工廠面積起碼要達十萬平方米，有那麼大的工廠嗎？」至於「領克」品牌產能受限，則預計待明年二月新摩打工廠正式投產後，將可逐步紓緩，又謂「領克01」未交付的訂單逾2萬輛，加上「領克03」將於十月上市，有信心明年「領克」銷量達30萬輛。

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跟大摩對著幹

觀乎大摩幾天前（9月18日）將吉利(0175)目標價腰斬（20-->10）之後吉利從當天最低價（13.7）反彈將近一成五（午盤收15.7），今天似可如法炮製舜宇(2382)。

》》》摩根士丹利下调舜宇光学价格目标，从120港元至95港元。《《《

逢高減持

雖說貿易戰對大市影響似乎減弱，但是自己對上週四開始的升勢定調仍然是反彈，因此，動作自然是逢高減持。

8月下旬港股同樣借中美重返談判桌的消息做出反彈，當時恆指從低位大概26,800點反彈1,700點至約28,500點，幅度大約6%。這次恆指低位進一步滑落至上週三（9月12日）的26,200，若與上次反彈幅度相若，可望上試28,000，但反彈至28,500機會應該不大。

這是指數，從上次經驗看，個股特別是極度超賣個股反彈幅度則可高達兩成。兩次反彈都是在有個別板塊出現極度超賣的情況下出現，這次是濠賭和醫藥股，注意濠賭已率先反彈，例如銀娛(0027)昨日收市價52.8已較9月12日低位45.15反彈17%，進一步上升空間應該有限。反而，自己持有較多倉位的內房昨日才開始有較大幅度反彈，以8月下旬那次反彈經驗看，應該有餘未盡。

總結，是反彈而非轉勢，因此要把握機會逢高減持。留得青山在，不怕沒柴燒。

回購增持股份表現突出

今天盤面上的一個比較突出的看點是，一些近期進行公司回購或者有大股東增持的股票表現突出。

最引人注目當屬長城汽車(2333)，最多上漲一成四，其他略舉幾例包括建滔(0148)、騰訊(0700)（雖然象徵性）、新城(1030)等。

這一主題也可以作為短線選股的一個思路。

投之以桃

騰訊(0700)主動下架棋牌手游，加上此前所謂最嚴的青少年遊戲管控，自然是投之以桃，畢竟投名狀無論大小什麼時候都不嫌多。這樣猜測的話，報之以李，也就是獲發新遊戲批文可能為時不遠。

又或者，只是自己屁股決定腦袋？

恒指昨天跌至26,453點與26,613點的今年即市及收市新低，剛好從1月29日的歷史高位33,484下跌兩成有多。Buy when there's blood on the streets. 問題是沒有最血腥，只有更血腥。年初的時候，你怎麼說我也不相信吉利(0175)股價會腰斬，但就是發生了。

現在手上一堆2017年的明星股，包括騰訊、吉利、舜宇(2382)、融創(1918)、奧園(3883)等，去年贏到開巷信心爆棚原來為今年的失利埋下伏筆，福兮禍所伏月盈則虧，只是月圓之夜人們總是容易沉醉在春江花月的美景中。但是同樣道理，禍兮福所倚，福與禍總是相互依存互相轉化，此刻來勢洶洶的熊市自然也為將來的牛市埋下伏筆。

播種有時 收穫有時

寫的少了，原因很簡單，一是江郎才盡，沒有什麼新鮮東西，「講嚟講去三幅被，度嚟度去二丈四」；二是市況不就，只能低調低調再低調。

但是，地老荒著也不行，所以還是聊兩句。

人棄我取知易行難，但是真要取得outsized回報，還真得這麼做，雖然潛伏的過程可能很辛苦。

以板塊算，內房肯定是我現在持有最多的股份，共持有奧園(3883)、融創(1918)、新城(1030)、富力(2777)和雅居樂(3383)五隻股票。邏輯很簡單，等目前市場偏見被證偽，然後收錢。不確定的是，要等多久。

投資者是善忘的，都有recency bias，只記得內房今年的回撤，但是別忘了，奧園2016年大部分時間大概是1.4-1.9的價位，融創7塊錢樓下隨便買，新城最低還不到1塊錢。時間是投資者最好的朋友，但是寂寞太難耐了，幾個月半年對不少投資者來說可能已經是難以忍受的極限。

風物長宜放眼量，不是自我催眠，而是實實在在提醒自己，播種有時，收穫有時。