騰訊單天保至尊 獨醒從來是毒藥

企鵝(0700.HK)在隔夜爸爸大升一成三帶動下週五再創歷史新高，市值達到2.67萬億港元。這是個什麼概念呢？這意味著騰訊一隻股票佔港股總市值的9.3%，剩下的90.7%由1739只股票組成。

幾點啟示：

港股高處未算高，雖然已經連升五個月，但是騰訊容乜易去到三百，炒埋無乜升過嘅中移動，落後嘅譬如啱啱創咗52週低嘅中海油，所以結論係你唔買唔緊要，千其唔好走去做淡。眾人皆醉我獨醒從來都票房毒藥。

以前講小即是美現在大才是美，見你做得唔錯有潛力嘅嘛買起你囉，攞幾十一百甚至幾百億依家對騰訊來講濕濕碎，你根本冇機會可以成長為一間去挑戰佢至尊地位嘅公司。

對投資者嚟講，你打唔過佢嘅，加入佢，就係咁簡單。大衛挑戰歌莉婭，可能一萬次先贏一次，你估你有咁好彩嗎？

Don't count other people's money

阿里巴巴隔夜勁升一成三，不得不寫個服字。騰訊(0700)創咗280蚊高位之後都整固咗一排，可能借爸爸消息再啟動。中國動向(3818)如果冇記錯揸幾百萬股巴巴（冇乜心機check，因為自己對細價股興趣麻麻），自然水漲船高。

持有五成現金，市再升自然就會跑輸，但係提醒自己千祈唔好心急亂買貨。Steph Curry嘅說話好有道理。

In a recent interview with Tim Kawakami of The Mercury News, Curry was asked how he dealt with playing with lesser players who make a lot more money. Curry said he keeps things in perspective by leaning on some advice his father once gave him.

"One thing my pops always told me is you never count another man's money," Curry told Kawakami. "It's what you've got and how you take care of it. And if I'm complaining about $44 million over four years, then I've got other issues in my life."

That's a great perspective. 別數別人的錢，過自己的日子。

舒服哥 謝了 再會

沽清吉利(0175.HK)，由組合第一重倉沽至一股不剩，可能會被打臉，但是不會後悔。股價從五月初的十塊多一點點升將近五成，市值超1300億，今年至今more than doubled，今天成交僅次於騰訊(0700.HK)。除了夾淡倉，實在想不出有什麼其他的理由，尤其是這發生在星期二晚強差人意的五月份銷售數據後。

至此，組合持有超過50%現金，無疑削弱了攻擊力，但是不會急於買貨，謀定而後動。

再見，舒服哥，有緣再會。

衰收尾兵家大忌 揸現金安全至上

升市後期放寬選股標準從來是兵家大忌，不可重蹈覆轍。目前升市已經將近半年，市面歌舞昇平，甚至煙花璀璨，雖未至高處不勝寒，保持警懼之心卻是應有之義，能夠在退潮後保持住升市時的絕大部分利潤最考功夫。

目前持有四成多現金，主要是從吉利(0175.HK)大舉撤退後現金增加，現金水平偏高無疑削弱了攻擊力，但卻能在市況回調時遊刃有餘。

This time is different 最害人，千萬別在升市尾段一蟹不如一蟹。今年上半年成績不錯，主觀當然是希望自己的投資功力有了進步，但客觀要清醒認識到這既有市況向上的因素，也許還有一點點運氣。謙虛謹慎是老生常談，卻又歷久常新。

敏華中槍 加倉舜宇

敏華(1999.HK)被渾水攪局，這下是跳進黃河洗不清了，自己對通達(0698.HK)零興趣，下午加倉舜宇(2382.HK)。舜宇目前持倉偏輕，這個星期應該會出五月份數據，到時再看看是否進一步加倉。

瑞聲血洗罪惡城 幸福來得太突然

運去英雄不自由，時來天地皆同力。信焉。

瑞聲以夷制夷 渾水事先張揚

瑞聲科技(2018.HK)
這回算是長眼了，果然同行之間的仇恨才是赤裸裸的仇恨。明天復牌究竟是難得的逃生門還是加倉的機會？木宰羊。不需要太多的陰謀論（雖然諸如以夷制夷的陰謀論最吸引眼球），一開市睇價做人，大原則是寧可喪失賺錢的機會也要以安全為上。

吉利汽車(0175.HK)
A lot of positive newsflow and expectations should have already been baked in shares' 37% rally in the past one month, hence the nothing-to-write-home-about May data may trigger profit-taking. Looking to buy back shares sold into the rally.

Muddy Water
原來最新時尚是狙擊要事先張揚，那就看看明天誰中槍。今天睡了個午覺，錯過了舜宇(2382.HK)下午一開市最沉重的那一陣沽壓，明天火眼金睛了。

港股定價誰話事 北水爭奪話語權

怎樣給股票估值從來都是藝術多於科學，我自知自己幾斤幾兩，所以別跟我説CAPM、DCF、DDM等等等等，我算不來即使算得來也不相信得出的結果。分析員所做的估值模型最大的問題是有太多假設和估計，正所謂差之毫釐謬以千里，得出的結果可以有多準確可想而知。

因此，我寧要模糊的正確而不要精准的錯誤，大方向看對然後順勢而行遠比孜孜不倦追求精准的預測重要，後者其實是捨本逐末而且根本不可為。

估值的重中之重是盈利預測，雖然不同行業會用到諸如內涵價值(保險)和帳面價值(地產)，但任何一家企業歸根到底是以賺錢為目的，因此盈利就成為任何一家上市公司最重要的估值基礎，也就是我們通常所說的市盈率。

今年以來香港市場已經並且正在發生的一個重大變化可能是大陸龍頭企業的估值標準正在發生漸進但深刻的變化，具體體現為投資者願意給予行業龍頭以及快速增長的企業更高的估值。

兩三年前當港股通處於初始階段，我對大陸投資者叫囂要“奪回港股定價權”頗不以為然甚至嗤之以鼻，但目前來看這一情況正在實實在在的發生。

舉個例子，騰訊(0700.HK)2015、2016兩年大約都在50倍歷史市盈率見頂，但現在騰訊的市盈率是56倍，而且現在騰訊還不一定已經見今年高位。

出現這種變化的原因可能有兩個。第一，市場上增量資金的出現。原來港股市場上的港資和外資是存量資金，通過滬港通和深港通南下的北水則是增量。在股票供應大致不變的情況下，需求的增加自然而然就推高股價。其次，大陸投資者很喜歡稱港股為“價值窪地”，因為他們習慣了A股的高估值，南下一看不少港股的估值低得可笑。一來一往長期的趨勢應該是港股的估值得以提高而A股的估值向下。這一情況已經而且正在發生，見以恒生指數今年至今上升18%而上證綜指持平。

如果這樣的看法大致正確，則投資者對今年港股市況的看法需要作出一些調教，哪個方向你懂的。

冰冰 KO 黑仔強

誰更牛